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估值:4.5
起始价: 3.23 
最新价: 3.53 
基于公司调整战略,收缩直营,并以轻资产运营为未来主要发展方向,我们下调公司24-25年收入各34%/20%至各10.5/14.9亿元,引入26年收入19.5亿元,同比变动各-13%/42%/31%;下调24-25年经调净利各55%/58%至各2.1/2.5亿元,引入26年经调净利3.3亿元,经调净利率各19.7%/16.5%/16.9%。我们维持公司24年25倍PE的估值,对应目标市值57亿港元,下调目标价55%至4.5港元(对应汇率为HKD/CNY=0.9,此前目标价10.1港元),维持优于大市评级。
点评报告:持续推进平台化转型,嗨啤合伙人模式扩张提速
3.53 -1.94% -0.07
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  • 民生证券 04/01
    操作:买入
    买入价: 3.23
    聚焦公司后续发展中可带来成长空间的三大方向:1)门店矩阵优化:向平台型公司、轻资产模式转型,现有直营酒馆/特许经营酒馆矩阵持续优化,存量优质酒馆利润率有望提升;2)海伦司·越新店型发力。下沉市场餐饮业态仍处发展阶段,海伦司·越可作为下沉市场排挡/餐吧等业态的升级替代,成长空间广阔。3)“嗨啤合伙人”合作模式发力:公司2023年6月通过“嗨啤合伙人”计划推出新合作模式与单店模型,嗨啤合伙人酒馆单店具备低保本点、强盈利能力特性,一二线城市日均销售额/整体店效均超越原有酒馆,目前仍处快扩阶段,截至24年3月19日嗨啤合伙人酒馆数已达183家,看好其对公司业绩增长/品牌口碑优化/品牌覆盖面拓展持续赋能效果。预计公司24/25/26年实现利润2.63/4.10/4.93亿元,对应PE值14x/9x/8x,维持“推荐”评级。2023年全年业绩公告点评:净利润扭亏为盈,嗨啤合伙人酒馆单店模型发力打开成长空间

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