【贵州茅台】操作：买入。公司在“五合”营销法下持续统筹社会渠道商、自营店、电商渠道商，构建“一盘棋”渠道格局，不断加码“i茅台”等自营渠道，直销占比持续提升。渠道加速优化、系列酒结构持续升级下，公司业绩展现高确定性，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为749/904/1054亿元，同比增长19.4%/20.7%/16.6%，当前股价对应PE分别为30/25/21倍，维持“推荐”评级。

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贵州茅台

操作：买入

买入价： 1762.50

最新价： 1760.28

公司在“五合”营销法下持续统筹社会渠道商、自营店、电商渠道商，构建“一盘棋”渠道格局，不断加码“i茅台”等自营渠道，直销占比持续提升。渠道加速优化、系列酒结构持续升级下，公司业绩展现高确定性，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为749/904/1054亿元，同比增长19.4%/20.7%/16.6%，当前股价对应PE分别为30/25/21倍，维持“推荐”评级。

【贵州茅台】事件点评：再次实施特别分红，兑现发展红利

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贵州茅台
SH600519

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中等

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操作：买入

买入价： --

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操作：买入

买入价： 20.62

公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2023-2025年归母净利润为2.70/3.89/5.18亿元，对应PE分别为38X、26X、20X，维持“推荐”评级。【超图软件】公司深度报告：数据要素的“操作系统”：时空数据平台

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