经营思路清晰，传统主业BC双轮驱动，B端餐饮复苏带动主业恢复：预制菜持续发力，冻品先生持续打造大单品安井小厨发力鸡肉调理类产品；新宏业、新柳伍并表贡献增量；公司有望从单一食材龙头向综合速冻调理龙头迈进。预计22/23年营业收入分别为121.46/155.47亿元，同比增长31.00%/28.00%；归母净利润分别为10.79/13.50亿元，同比增长58.22%/25.11%；：EPS分别为3.68/4.60元对应PE45/36倍，给予“买入”评级。 【安井食品】主业逐步恢复 预制菜继续高增

参考最新公告，我们上调公司22-24年营业收入121.3/153.1/184.1亿元的预测至121.8/153.1/189.1亿元；上调22-24年EPS3.46/4.43/5.50元的预测至3.72/4.72/5.81元；对应2023年3月15日163.00元/股收盘价，PE分别为44/35/28倍，维持公司“买入”评级。 【安井食品】1-2月销售亮眼，全年高增可期

安井食品2023年1-2月期间公司实现营业收入25.8亿元，同比增长约37.4%，餐饮复苏+预制菜高增，1-2月收入高增长；公司持续加码预制菜，22年完成新柳伍收购，我们预计23年公司将继续按照“自产（安井小厨）+并购（新宏业/新柳伍等）+贴牌（冻品先生）”三路并进的策略深度布局预制菜业务，预制菜将是公司未来发展的重点方向和重要增量。 【安井食品】1-2月销售亮眼，全年高增可期

速冻食品前景还是客观

随着疫情逐步恢复，B端餐饮场景持续修复。预计2023年成本下行，主业稳增长，并表业务贡献第二增长曲线。我们预计2022-2024年收入增速31.3%，28.3%，23.9%，表观归母净利润增速59.1%、27.0%、24.5%。按照2023年业绩给予40x估值，一年目标价188元，维持公司“买入”评级。 【安井食品】主业超预期，疫后复苏趋势向好

安井食品主业收入增长超预期，动销情况积极，主业市占率持续提升，预制菜有望贡献第二增长曲线。速冻行业处于成长期，速冻食品包括预制菜在餐饮行业渗透率的提升空间较大，行业集中度亟待提升，安井作为龙头企业竞争优势明显。 【安井食品】主业超预期，疫后复苏趋势向好

随着疫情逐步恢复，B端餐饮场景持续修复。预计2023年成本下行，主业稳增长，并表业务贡献第二增长曲线。我们预计2022-2024年收入增速31.3%，28.3%，23.9%，表观归母净利润增速59.1%、27.0%、24.5%。按照2023年业绩给予40x估值，一年目标价188元，维持公司“买入”评级。 【安井食品】主业超预期，疫后复苏趋势向好

随着疫情逐步恢复，B端餐饮场景持续修复。预计2023年成本下行，主业稳增长，并表业务贡献第二增长曲线。我们预计2022-2024年收入增速31.3%，28.3%，23.9%，表观归母净利润增速59.1%、27.0%、24.5%。按照2023年业绩给予40x估值，一年目标价188元，维持公司“买入”评级。 【安井食品】主业超预期，疫后复苏趋势向好

2023年一季度，公司的销售收入仍保持较高的增长水平，暗示预制调理的消费市场仍有探索空间。我们预测公司2022、2023、2024年的每股收益为3.5、4.66、5.91元，参照3月14日收盘股价，公司股价对应的市盈率分别为47.94、36.02、28.45倍，维持公司的“增持”评级。 【安井食品】经营数据点评：一季度销售维持较高增长水平

安井食品营收保持持续高增长，市场潜在需求大以及新增产能落实是其核心动力，2023年1-2月，公司实现营业收入25.8亿元，同比增长37.4%。预制菜在国内B、C两端的市场渗透率仍然相当低，市场的边界仍有拓展空间，公司定增募投产能部分落地，部分满足了不断增长的市场需求，未来一个阶段，预制菜上市公司有望保持较高的销售增长。 【安井食品】经营数据点评：一季度销售维持较高增长水平

我们预计公司2022-2024年的收入分别为121.76、152.20、189.51亿元，净利润分别为10.8、14.0、17.7亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为191.32元，相当于2023年40x的动态市盈率。 【安井食品】23年实现开门红，延续高景气

我们预计公司2022-2024年的收入分别为121.76、152.20、189.51亿元，净利润分别为10.8、14.0、17.7亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为191.32元，相当于2023年40x的动态市盈率。 【安井食品】23年实现开门红，延续高景气

公司1-2月经营数据表现稳健，主业有支撑，预制菜有突破，BC兼顾、南北发展、优秀的渠道能力和组织执行能力构建公司的核心竞争力，安井有望继续扩大龙头优势，我们维持2022-24年净利润预测10.83/13.97/17.01亿元，当前股价对应估值43/33/27倍，维持“买入”评级。 【安井食品】2023年1-2月经营数据公告点评：收入持续稳健增长，Q1开门红可期

公司1-2月经营数据表现稳健，主业有支撑，预制菜有突破，BC兼顾、南北发展、优秀的渠道能力和组织执行能力构建公司的核心竞争力，安井有望继续扩大龙头优势，我们维持2022-24年净利润预测10.83/13.97/17.01亿元，当前股价对应估值43/33/27倍，维持“买入”评级。 【安井食品】2023年1-2月经营数据公告点评：收入持续稳健增长，Q1开门红可期

主业伴随餐饮持续回暖，预制菜仍具想象空间。预计公司22-24年营收同比+31%/25%/22%，归母净利润为10.8/13.8/16.9亿元，同比+58%/28%/23%，对应PE为44/34/28X，维持“买入”评级。 【安井食品】需求高景气，经营显弹性

公司渠道BC兼顾、产品矩阵均衡，在22年疫情干扰下凭借速冻面米及锁鲜装在C端的优秀表现拉动增长，预制菜亦快速上量。23年餐饮修复趋势下，B端具备弹性空间，C端保持良性增长，主业预计较22年提速，同时预制菜战略清晰延续高增，以安井小厨和冻品先生高增为首，新宏业和新柳伍保持良性增长，为公司业绩锦上添花。 【安井食品】需求高景气，经营显弹性

安井食品消费复苏拉动动销良好，1-2月开局表现亮眼，展望2023年，公司的行业竞争力和龙头地位有望延续。产能端，公司将充分利用“销地产”布局，各生产基地协同发展；渠道端，公司兼具传统餐饮、卖场渠道和新兴社区团购、互联网平台渠道的影响力；在产品端，公司能够根据市场需求，通过包装、配方的细微调整实现BC比例切换。加之2023年疫情形势好转，我们预计公司传统速冻火锅料和面米制品营业收入稳步增长。 【安井食品】点评报告：2023年开局亮眼，全年成长可期