用电需求稳步增长。国家能源局发布用电量数据，10月份，全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%。分产业看，第一产业用电量101亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5194亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1262亿千瓦时，同比增长14.4%。短期用电需求受天气因素影响。随着北方地区陆续供暖，全社会用电量不断攀升，冬季电力保障工作受到广泛关注。国家能源局相关负责人介绍，预计迎峰度冬期间全国最高负荷较去年同期增加1.4亿千瓦，出现较大幅度增长。从目前掌握数据来看，迎峰度冬电力保供总体有保障，局部面临一定压力。
发电成本持续降低。煤电方面：动力煤价格小幅下降，截止11月17日，秦皇岛Q5500动力煤价格936元/吨，周环比下降3.11%。光伏发电成本方面：光伏产业链价格持续降低。硅料方面，本周硅料价格持续下跌，其中，N型料成交均价为7.11万元/吨，周环比下降3.79%；复投料成交均价6.61万元/吨，较两周前市场价格下降3.22%。硅片方面，硅片价格小幅调整，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价2.39元/片，周环比持平；N型单晶硅片（182mm/130μm）成交均价降至2.4元/片，周环比降幅3.23%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至3.34元/片，周环比持平。需求方面，电池价格再度下滑，组件需求有望得到刺激。电池端，M10单晶PERC电池成交价降至0.45元/W，周环比下降2.17%。组件端，M10单面单晶PERC组件主流成交价降至1元/W以下。
电力需求稳步增长，发电成本持续降低，发电运营商业绩有望持续改善。容量电价机制优化了综合发电运营商的商业模式和经营的可持续性，提升其估值水平。我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级。推荐标的：华能国际，三峡能源、中国核电、长江电力、华能水电、太阳能等公司。
风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等。
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