事件：
邮政局发布2023年1-10月快递发展报告与邮政行业运行情况。
点评：
双十一削峰填谷，10月快递量价齐升。据国家邮政局统计，2023年1至10月快递业务量累计完成1051.7亿件，同比增长17%，其中10月快递业务完成量为120.6亿件，同比增长22.2%；1至10月行业快递业务收入累计完成9643.8亿元，同比增长12.3%，其中10月快递业务收入完成1098.3亿元，同比增长21.7%。10月行业平均单票收入为9.11元，环比9月提高0.04元。受今年京东等平台双十一现货开卖及大促时点优化影响，10月快递件量增速提升，单票价格打破此前双十一蓄水期的环比下降趋势，符合我们此前对双十一削峰填谷的判断。重点区域快递平均价格略有下滑，其中，金华（义乌）市快递平均价格为2.60元，环比下降0.01元，同比下降6%；广州快递价格约7.56元，环比下降0.13元，同比下降9.9%。
圆通实现量增价升，龙头竞争或加剧。从上市企业数据来看，2023年10月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为9.51亿件、17.07亿件、16.77亿件、18.85亿件，同比分别增长1.28%、12.52%、34.05%、19.08%。通达系件量保持快速增长，圆通件量增速领先，顺丰剔除丰网件量同比增长15.41%。快递企业票均收入分别为16.26元、2.28元、2.11元、2.38元，圆通票均收入环比提升，顺丰不含丰网单价下降3.16%。市占率方面，2023年1-10月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.1，环比1-9月持平。10月行业集中度持平，但顺丰、韵达、申通市场份额略有下滑，行业龙头竞争加剧。
双十一低价刺激件量增长，旺季快递业绩可期。国家邮政局监测数据显示，今年“双11”期间（11月1日～16日），全国邮政、快递企业累计揽收快递包裹约77.67亿件，同比增长25.7%；累计投递快递包裹约75.09亿件，同比增长30.9%。低价战法与直播电商的刺激下双十一销售额仍有增长。根据星图数据，2023年双十一全网销售总额为11386亿元，同比增长2.08%。考虑到我国经济仍处复苏阶段，直播电商快速发展，我们预计四季度乃至2024年快递件量将保持较快增长。而双十一促销模式和节奏变化带来快递件量的削峰填谷，快递企业此前大额资本开支增加的产能得到充分利用，二者均有利于成本管控，整体来看四季度旺季快递企业业绩增长可期。
投资策略：双十一节奏变化带动10月快递量价齐升，低价战法与直播电商带动件量持续增长，叠加削峰填谷带来的成本优化，旺季快递业绩可期。10月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达26.7%，同环比均有提升。2023年以来我国网购渗透率维持高位，线上消费的习惯已经形成，当下“性价比”消费意识逐渐成为主流，长期来看快递件量将保持较快增长。监管趋严的背景下，我们认为国内电商件市场将长期保持极低利润率，成本管控、服务与品牌溢价能力将成为未来快递行业核心竞争力。从快递的长期竞争格局来看，建议适当关注对上游依赖度较低、拥有较强议价能力的顺丰控股（002352），一号工程、客户管家等工作成果显现、量价持续提升的圆通速递（600233），与菜鸟网络深度绑定的申通快递（002468）。
风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。（4）宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。
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