行业核心观点：
10 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售继续下滑，相比 9 月下滑幅度扩大，同比增速由-4.10%下降至-6.80%。从线上渠道对比来看，淘系平台同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，京东同比增速由正转负。三大电商中，淘系平台和京东占比相比上月有所提升，拼多多占比持续下降至 4.75%，京东占比过半，凸显渠道优势。从龙头线上渠道来看，10 月青岛啤酒线上销售额为 0.26亿元（YoY-15.55%），同比增速由正转负，其中淘系平台/京东线上销售额占比分别为 43.10%/56.90%。百威啤酒线上销售总额为 0.41 亿元（YoY-11.76%）,同比跌幅收窄，在三大电商销售占比中，京东占比最大，淘系平台紧随其后，拼多多占比较小。总体来看，10 月啤酒线上销售延续下滑态势，可能原因是啤酒消费偏弱以及线下现饮渠道分流影响。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。
投资要点：
啤酒线上销售额延续下滑趋势，青岛啤酒销量同比增长由正转负。10 月三大电商啤酒销售总额为 2.66 亿元（YoY-6.80%）。淘系平台同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，京东同比增速由正转负。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为 1.19/1.34/0.13 亿元，YoY 分别为-1.87%/-3.28%/-49.88%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.26 亿元（YoY-15.55%），淘系平台/京东销售额分别为 0.11/0.15 亿元，占比分别为 43.10%/56.90%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.41 亿元（YoY-11.76%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为0.19/0.20/0.02 亿元，占比分别为 46.66%/48.68%/4.66%。
风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险
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