电子周观点：
中国智能手机市场 10 月销量增长 11%，继续看好复苏产业链。 根据 Counterpoint Research 数据，中国智能手机市场正在复苏，今年 10 月前 4 周平均销量增长 11%。我们认为，中国 2020 年是手机换机大年，经过 3 年多的时间，有望迎来新的换机潮，各大手机品牌也都在竞相创新，希望抓住这波换机潮，抢占先机。小米 14 搭载高通最新发布的骁龙 8Gen3 芯片，将 Ai 大模型植入澎湃系统，获得大卖； vivo X100 采用联发科最新发布的天玑 9300 芯片，落地终端侧 70 亿参数大语言模型（蓝心大模型），是第一家真正将 AI 大模型装进手机系统的厂商，七天累计线上预约量快速突破 100 万大关。三星也计划明年一季度发布搭载 Ai 大模型的手机，华为、 OPPO、荣耀等头部手机厂商也都在大力开发 Ai 大模型手机， Ai 在手机端的落地应用有望加速。我们从产业链调研了解到，华为、小米、荣耀、 vivo 等厂商拉货明显，台积电及联发科 10 月份营收环比和同比增长幅度也超预期，手机拉货也带动了产业链库存快速下降，价格企稳，部分芯片开始涨价。 10 月，韩国存储芯片出口额实现同比增长 1%，较 9 月的同比下跌 18%大为改善，也是近 16 个月来首次实现同比增长。其中，多芯片封装的存储芯片引领出口反弹，同比增长 12.2%。我们认为电子基本面在逐步改善，手机拉货四季度有望持续，中长期来看， Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求复苏、Ai 驱动及自主可控受益产业链。
细分赛道： 1) 半导体代工：中芯国际 Q3 实现收入 16.2 亿美元，环比增长 3.9%；毛利率 19.8%。预计 Q4 收入环比增长 1%-3%，由于新建产能折旧压力大，毛利率预计环比下滑至 16%-18%之间。 华虹半导体 Q3 销售收入 5.7 亿美元，同比下降 9.7%，环比下降 10%。毛利率 16.1%。 Q4 预计营收 4.5-5 亿美元，毛利率 2%-5%，归因于价格下滑和存货、固定资产折旧。 台积电 10 月营收环比提升 34%，同比提升 15%，环比同比均大幅改善，归因于先进制程订单大幅提升。我们看好中芯国际作为国内晶圆代工龙头，逆全球化下为国产芯片产业链的基石，港股 1.1 倍 PB 存在低估。 2）工业、汽车、安防、消费电子： 安卓供应链积极拉货， AI 边端未来可期。 Q3 全球手机出货量为 2.9 亿部，同减 1%。小米、传音实现正增长，同增 2%、 40%。 3） PCB： 全产业链景气度环比持续修复，警惕弱化现象。 从我们跟踪的台系 PCB 产业链可以观察到，同比来看中上游已经出现增长迹象，但下游 PCB 仍然在同比下滑的状态，其中差别主要来自不同产业链环节的时间差，但从环比来看， 7 月开始 PCB 产业链整体已经出现连续 4 个月的改善，不过最近的 10 月数据环比改善幅度有所下滑，需警惕由于备货带来的三四季度季节性修复。整体来看PCB产业链已经从周期底部向上逐渐改善。4）元件： 看好 MiniLED 渗透， OLED 供需结构改善。 5） IC 设计： 三季报数据陆续发布，我们认为半导体已整体完成筑底， 持续看好存储板块和手机链 IC。 投资建议，四季度在半导体设计领域，我们持续看好格局良好、供需共振的存储板块以及复苏手机链 IC 弹性
投资建议与估值
整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，四季度手机拉货持续，展望明年，服务器、电脑及 AIOT 需求有望逐步回暖，中长期来看， Ai 有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求复苏、 Ai 驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、立讯精密、电连技术、卓胜微、顺络电子。
风险提示
需求恢复不及预期的风险； AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险
暂无相关内容
12/08
12/07
12/07
U财经
POWER你的投资
请点击右上角的【...】按钮
选择【浏览器】打开
网站地图 Copyright ©2022 优核动力数字科技有限公司 闽ICP备17028373号-2 U财经不提供证券、期货投资咨询服务，仅提供信息技术工具、技术支持和社区服务，所示信息由用户发表、系统采集和生成，不保证准确性 、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。 U财经不提供证券、期货交易和即时行情服务，仅引用已公布的公开信息供用户参考，不作为交易依据。
