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【有色金属】钛的新时代(一):产能持续扩张,向高端化迈进

原文出处: 中邮证券   贡献者:研报专业户

投资要点


未来金属:钛:钛(Ti)是一种稀有金属,具有强度高、低密度、抗腐蚀、低阻尼、超导性的特点,在航空航天、生物医疗等新型领域中的应用越来越多。钛的产业链可分为两个方向,一是通过硫酸法和氯化法等生产钛白粉,主要应用于涂料、化工等行业,二是通过镁热法生产海绵钛,进一步加工为钛材等,应用于航空航天、船舶、化工等领域。


钛精矿:国内储量丰富,进口依存度高:钛矿的主要形式为钛铁矿、金红石,前者多为共生矿,矿石品位(质)较低,后者品位相对较高,成分简单,我国钛铁矿储量/产量居世界第一,但产量和质量难以满足国内需求,进口依存度达33.06%,国内主要钛矿生产商为钒钛股份、龙佰集团、安宁股份、重钢西昌等,以安宁股份为例测算矿端成本在500元/吨左右,利润丰厚。


海绵钛:中低端产品认可度提升,高端产品仍有差距:国内海绵钛产量居全球第一,头部企业龙佰集团、攀钢集团等规划产能较多,是全球产能增长的主要来源,但国内产品目前以中低端市场为主,进口数量/单价持续高于出口,高端市场仍依赖国外进口。


钛材:钛合金产业链核心环节。从全产业链看,钛合金的核心壁垒和主要附加值集中在钛材加工与应用环节,壁垒主要集中技术、资金、准入门槛三方面,市场CR4达33.32%,在高端钛材市场,西部超导和宝钛股份两家合计占据超过95%以上的市场份额,已经形成较为稳固的双寡头竞争格局。


投资建议:建议关注安宁股份,宝钛股份。


风险提示:钛价波动风险;下游需求不及预期风险;项目投产进度不及预期风险;政策超预期风险等。


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