投资要点：
行情回顾：截至2023年11月17日，申万银行业近两周下跌1.25%，跑输沪深300指数0.81个百分点，在申万31个行业中排名第30；银行业本月下跌0.96%，跑输沪深300指数0.84个百分点，在申万31个行业中排名第30；银行业年初至今下跌6.13%，跑赢沪深300指数1.71个百分点，在申万31个行业中排名第19。
银行业周观点：社融数据显示，10月社融增量略高于预期，政府债券是最主要支撑项，主要原因是10月地方完成1万亿特殊再融资债券发行。人民币信贷方面，增量主要来源于票据融资与非银贷款。企业端预期偏弱，融资需求乏力，票据冲量现象有所回升。居民短期贷款同比多减，双节假期后居民消费意愿回落；中长期贷款同比小幅多增，或与存量按揭贷款利率下调后提前还贷现象有所缓解有关。整体来看，虽然社融总量略超预期，但是经济内生动力仍偏弱，结构有待进一步改善。基于特殊再融资债券发行、增发万亿国债、降低银行资金成本、跨年信贷投放等考虑，年底前有望再次降准以满足资金流动性需求，推动社融总量继续平稳增长。
展望后续，压制银行板块估值的因素有望逐步消融。第一，中央政治局释放强烈的稳增长信号，会议指出将继续实施稳健的货币政策，积极扩大国内需求，消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础，银行业景气度有望回升。第二，会议同时强调要适时调整优化房地产政策，有效防范化解地方债务风险，有利于缓解市场对银行资产质量的担忧。第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。
银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）和中信银行（601998.SH）。
风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
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