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【物流行业】交通运输行业周报：中美航班恢复不断加速，VLCC运价明显提升

原文出处：国信证券　贡献者：研报专业户

核心观点

航运：本周原油运输运价表现平淡，但VLCC运价明显修复，本周TD3C航线TCE打到63200美元/天，环比上涨6600美元/天。我们认为，虽短期因中东减产、欧美消费需求偏弱导致旺季滞后，但是采暖需求较为刚性，2023年旺季需求仍值得期待，且行业受制于老龄化、环保新规，有效运力已经开始下降，年内旺季高点有望超越2022年水平，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。集运方面，欧美的消费需求仍有待修复，干线运价整体表现偏弱，但是在巴拿马运河拥堵的情况下，小航线维持强劲，在供给提升的浪潮下，联盟运力调配对运价的支撑效应开始显现，中远海控作为头部船东，在收入和成本端均较同行具备优势，如行业基本面修复公司有望充分受益。

航空：本周整体和国内客运航班量环比出现回升，整体/国内客运航班量环比分别为+2.9%/+3.1%，相当于2019年同期的92.1%/100.3%，国际客运航班量环比为+1.4%，相当于2019年同期的55.0%，油价小幅低于去年同期水平。航空上市公司公布10月经营数据，航空供需稳定修复，五大上市航司需求环比提升，其整体供给/需求分别环比上升2.6%/6.0%，客座率环比增加2.5pct至79.3%，较19年同期减少3.3pct。近期，国航、东航、南航、海航、川航等多家航司均有增加中美航班，这将推进中美航班根据市场需求稳步恢复。短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。

机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递：本周中通快递公布23年三季度财报，公司单三季度实现调整后的净利润23.41亿元，同比增长25.0%，在三季度行业竞争加剧的大背景下，公司业绩仍实现较快增长，经营韧性凸显。快递迎接双十一旺季，由于去年同期疫情冲击导致的低基数，今年11月1日—11日全国快递揽收包裹52.64亿件，同比增长23%，但由于今年价格竞争加剧，快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。

物流：自下而上推荐嘉友国际，公司前三季度公司实现归母净利润7.55亿元，同比增长61.61%，超过业绩预报上沿。此外，公司计划加码投资赞比亚口岸，打通萨卡尼亚口岸，如方案顺利实施，有望进一步加大公司在非洲跨境物流领域的竞争力，当前估值对应23年仅13X，继续推荐。

投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。

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