航运方面，巴拿马运河通行能力下降，运力供给受到冲击。航空方面，西北各机场保障新航季航空市场稳定，马士基空运即时报价服务上线。快递方面，京东物流三季度业绩显著提升，快递业务、快运业务高速发展。
核心观点：
①巴拿马运河通行能力下降，运力供给受到冲击，替代路线实效尚未明确。截至11月12日21时，排队等待过境的船舶已增至127艘。巴拿马运河的“插队权”拍卖价格历史纪录被刷新，高达397.5万美元。很多船舶无法负担接近450万美元的使用成本，可能选择等待或绕航。这可能使期货和现货市场上的运价回升。替代航线实际效果尚不确定。常规路线经过巴拿马运河的总航程约为10193海里，需28.31天。经苏伊士运河的替代路线总航程约为14025海里，需38.96天。经好望角的替代路线总航程约为15186海里，需42.18天。对于美洲干散货贸易，替代路线可能增加约4700海里和13天的额外成本。②西北各机场多举措保障新航季航空市场稳定，马士基空运即时报价服务上线。根据中国民航网，近期面对传统的冬春航空淡季市场，西北地区各机场主动推出多举措联合航司和地方文旅企业，保障西北民航全年运输生产目标实现，2023年冬春航季，西北地区计划航班量达12365班/周，较2019年同航季增长29%，西北民航运输生产呈稳步恢复态势。马士基集团近期在其公司官网上线空运在线订舱服务——即时报价。随着全球经济和贸易的不断发展，空运是全球供应链中重要的一环，马士基空运价格报价服务的上线，有利于帮助客户及研究人员了解市场行情并做出更为精确高效的决策。③京东物流三季度业绩显著提升，快递业务、快运业务高速发展。11月15日，京东物流披露2023三季度业绩报告，实现总收入417亿元，同比增长16.5%，外部客户收入占比提升至72%，归母净利润达8.4亿元，同比增长89%。京东物流持续深耕一体化供应链核心赛道，外部客户收入成为营收主力。我们认为，京东物流快递业务收入的亮眼表现，主要得益于京东快递聚焦客户体验，对标国内同行业务标准，不断加强产品能力建设并保持优势的定价能力，同时，持续强化派件上门服务，提升客户体验，进而获得良好的评价和客户信赖程度的提高。其次，我们看好京东物流与德邦股份能形成有效的协同效应，资源整合后，两者或有可观的业绩提升潜力。
行业高频动态数据跟踪：
①航空物流：11月中旬至11月下旬期间，价格持续上涨。②航运港口：集运运价指数继续下跌，干散货运价持续上升。③快递物流：双十一期间全国快递业务量达77.67亿件，同比增长25.7%。④即时物流：达达集团三季度业绩提升明显，京东到家实现即时零售领域新突破。⑤航空出行：11月第三周国际日均执飞航班环比上升1.49%，同比增加984.64%。⑥公路铁路：上周查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值443元/吨，通车数环比下降，11月11日通车数842车。⑦交通新业态：滴滴9月份市占率78.95%，环比减小1.77%。
投资建议：
关注“一带一路”工程物流和汽车船运输市场的投资机会。重点推荐中远海特（600428.SH）、长久物流（603569.SH），建议关注青岛港（601298.SH）、唐山港（601000.SH）等。
关注低估值、高股息的公路铁路板块投资机会。建议关注皖通高速（600012.SH）、宁沪高速（600377.SH）、招商公路（001965.SZ）等。关注油运市场景气带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)、招商南油（601975.SH）。
风险提示：
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
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