行情回顾： 11 月 13 日-11 月 17 日，电力、环保、水务板块分别上涨 0.39%、0.53%、 0.68%，燃气板块下跌 0.94%，同期沪深 300 指数下跌 0.51%。
需求高增，电源分化： 10 月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长4.6%、 7.6%，受益于良好经济表现，二产、三产用电同比分别增长 8.6%、 14.4%。10 月份，全国平均气温 12.2℃，较常年同期偏高 1.6℃，为 1961 年以来同期最高， 但因基数效应， 单月城乡居民用电同比下降 0.7%，较上年同期下降 4.0 个百分点；全社会用电量 7419 亿千瓦时，同比增长 8.4%， 2021-2023 年两年CAGR 为 6.0%。 10 月份，全国规上电厂发电量 7044 亿千瓦时，同比增长 5.2%，较上年同期提高 3.9 个百分点。分电源看，来水持续改善叠加上年低基数效应，水电出力持续反弹，单月同比增长 21.8%； 或因水电、新能源挤出效应弱化，火电增速微涨，单月同比增长 4.0%；核电增速略降，单月同比下降 0.2%，较 9 月份同比增速提高 6.9 个百分点。
公共车辆电动化试点启动，新能源环卫车蓄势待发： 11 月 14 日，工业和信息化部交通运输部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，确定北京等 15 个城市为此次试点城市。《通知》提出推广领域包括公务用车、城市公交车、环卫车辆等，推广数量合计超 60 万辆。试点城市既包括一线城市中的北京、深圳，也包括二、三线城市中的长春、柳州、银川等。我们认为，在各类城市中的先行试点有望推动环卫电动车的全面普及，而不仅仅局限于一线及经济较发达地区。根据第一专用车网统计， 2023 年 1-9 月新能源环卫车累计销售 4297 辆，累计同比增长 23.3%，市场渗透率为 7.2%，比去年同期提升 1.88 个百分点。市场渗透率逐步提升，新能源环卫车辆推广仍有较大的提升空间。
投资建议： 水电出力持续反弹，来水的持续改善对 4Q23、 1Q24 高增形成支撑； 容量电价政策落地，有利对冲燃料成本波动，火电业绩稳定性强化。 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。 公共车辆电动化试点启动，新能源环卫车具备广阔的市场空间，市场渗透率有望稳步提升。谨慎推荐固废综合治理板块的玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、复洁环保、高能环境；建议关注环卫装备制造企业福龙马、盈峰环境。
风险提示： 需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力
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