本周商品价格整体上行。 本周(11.13-11.17)上证综指上涨 0.51%，沪深300 指数下跌 0.51%， SW 有色指数上涨 1.08%，贵金属方面 COMEX 黄金上涨 2.10%，白银上涨 6.59%。工业金属价格 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.23%、 3.42%、 -0.06%、 5.34%、 -0.12%、 1.69%；工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 0.01%、 0.71%、 89.67%、 1.51%、4.19%、 4.01%。
工业金属： 中美关系缓和，美国通胀超预期降温，国内经济数据向好， 铜价上行。 核心观点： 美国 10 月 CPI 同比增 3.2%，低于预期的 3.3%，中美首脑会晤关系缓和，国内 10 月社融等数据向好，看好金属价格。 铜方面， 供应端，本周 SMM 进口铜精矿指数报 84.37 美元/吨，较上周减少 0.38 美元/吨；需求端， 价格攀升抑制新订单节奏，主要精铜杆企业周度开工率环比降 3.81pct 至74.02%。 铝方面， 供给端， 云南因限电继续减产，截至 11 月 16 日，停产产能约 94 万吨，总停产规模符合预期， SMM 预计到 11 月 20 日左右主流企业完成停产要求， 其他地区电解铝企业持稳运行；需求端， 消费淡季来临，下游开工维持弱势，海外需求未有好转迹象， 周内电解铝迎来去库，截至 11 月 16 日国内铝锭社会库存 67.7 万吨，周度环比减少 1.1 万吨。 重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份，关注神火股份，五矿资源、中国有色矿业、中国铝业。
能源金属：需求维持弱势，锂精矿价格加速下跌。 核心观点： 需求弱势持续， 能源金属供需格局走向过剩， 矿价加速下跌，锂冶炼环节盈利或将边际改善。 锂方面，供应端，矿端新增产能释放， 国内冶炼厂迫于成本压力持续压价，澳洲、非洲锂精矿进口价格明显下降，截至 11 月 16 日， SMM 锂辉石精矿 CIF 中值 1945 美元/吨，周度环比降 5.4%；需求端，维持弱势未见好转，锂价下跌趋势下，下游压缩库存周期减少损失，考虑到锂矿定价模式变化，锂价继续下探寻底。 钴方面，供给端， 电钴、钴盐供应较为充足；需求端，下游维持刚需采购，且对未来需求预期较弱，新增订单下滑，库存压力下，部分企业抛货， 钴价承压下跌。 镍方面， 华飞项目爬坡并逐步到港，原料紧张有所缓解，三元前驱体需求疲软，供需宽松硫酸镍价格小幅下跌。 重点推荐：华友钴业、永兴材料、 中矿资源。
贵金属： 美国通胀超预期回落， 加息尾声临近， 看好金价布局时机。 美国10 月季调后 CPI 同比增 3.2%，创 7 月以来最低增幅，预期增 3.7%，前值增3.7%， 美国 10 月 PPI 同比增 1.3%，预期增 1.9%，前值增 2.2%，美国通胀数据超预期降温，联储 12 月维持利率不变预期继续走强，尽管美联储降通胀目标坚定，但美国 10 月份非农就业人数大幅低于预期，且失业率上升明显， 美国经济前景或并不乐观， 美联储加息尾声较为明确， 货币政策拐点渐行渐近， 持续看好金价。 重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金，关注招金矿业、中国黄金国际和湖南黄金。
风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等
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