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【万达电影】2023年三季报点评:放映业务恢复优于行业,后续关注储备影片上映表现

原文出处: 东莞证券   贡献者:天气巨热无比

万达电影(002739)


投资要点:


事件:万达电影发布2023年三季度报告,公司23Q3实现营业收入44.79亿元,同比增长60.97%;归母净利润为6.92亿元,同比增长1340.97%。


点评:


23年前三季度公司业绩显著回暖。23年前三季度公司实现营业收入113.48亿元,同比增长46.98%;归母净利润为11.15亿元,去年同期亏损5.33亿元;扣非后归母净利润为11.04亿元,去年同期亏损6.65亿元,利润端扭亏为盈。单季度来看,23年Q3公司实现营业收入44.79亿元,同比增长60.97%;归母净利润为6.92亿元,同比增长1340.97%;扣非后归母净利润为6.89亿元,同比扭亏为盈,去年同期亏损0.11亿元,公司业绩贴近此前预告上限。


万达放映业务恢复程度优于行业平均水平。随着疫后影院经营不确定性消除,影视内容制作回归常态化,优质影片内容供给不断增加,2023年国内电影市场持续回暖。根据猫眼专业版数据统计,2023年前三季度,全国电影市场实现票房414.28亿元(不含服务费,下同),恢复至2019年同期的92.87%。单季度看,受益于暑期档强劲票房,23Q3全国实现票房176.23亿元,相较2019年同期增长13.16%。公司作为国内院线龙头,整体恢复程度优于行业平均水平。据公司公告,2023年前三季度,公司国内影院实现票房62.2亿元,同比增长67.6%,相较2019年同期增长5.2%。单季度看,23Q3公司国内影院实现票房25.7亿元,同比增长102.1%,相较2019年同期增长21.2%。


优化影院发展策略,积极推进轻资产影院建设。疫情以来,为降低投资规模和缓解经营压力,万达电影减缓重资产影院建设,关停部分经营效益不佳的影院,启动特许加盟模式,持续推动轻资产转型。2022年,公司关停直营影院33家,新开业轻资产影院65家。截至2023年三季度末,公司拥有直营影院和轻资产影院分别达到709家和168家,相较二季度末增分别增加1家和19家。万达发展的轻资产经营模式,避免了大规模资本投入,同时让影院达到纯资产联结下统一影院管理和服务的效果,为影院经营赋能,有望稳步提高公司管理收益和市场份额。


内容储备较丰富,为业绩回升提供支持。电影投资制作方面,2023年前三季度公司参投的《流浪地球2》《熊出没:伴我熊芯》《孤注一掷》《热烈》等影片票房成绩亮眼,其中《流浪地球2》和《孤注一掷》分列2023年电影票房总榜第二、第三名。影片储备方面,由公司主投主控的犯罪类影片《三大队》(张译/李晨主演,截至11/21猫眼想看人数7.8万)已经定档12月15日,影片内容根据真实事件改编,具有较强的社会、情感属性,上线后有望贡献业绩弹性。此外,公司还储备有《我才不要和你做朋友呢》《寻他》《鬼吹灯之天星术》等多部影片。


投资建议:2023年国内电影市场票房回暖将直接驱动放映端收入恢复,万达电影作为院线龙头优势明显,业绩弹性较大。同时,公司内容储备较为丰富,后续随着优质影片陆续上线,有望为公司业绩增长提供支撑。预计2023—2024年EPS分别为0.56、0.68元,对应PE分别为23倍、19倍,维持“增持”评级。


风险提示:政策监管风险;优质影片供给不及预期风险;观影需求释放不及预期风险等。



TA关联分析

12.53 -1.42% -0.18
  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • 较好
    素质
编辑于:11/22 09:50
表情
同时转发
  • 中原证券 11/07
    操作:买入
    买入价: 12.80
    国内电影市场处在积极复苏之中,公司在院线和影投领域的龙头地位稳固,内容端布局同样较为丰富。预计2023-2025年公司EPS为0.55元、0.68元和0.78元,按照11月6日收盘价12.84元,对应PE为23.25倍、18.84倍和16.53倍,维持“增持”评级。 【万达电影】季报点评:Q3季度利润规模创新高,主控影片定档Q4
  • 天风证券 11/06
    操作:买入
    买入价: 12.60
    2023年以来观影热情持续提升,电影行业稳健复苏,在此背景下优质电影龙头的竞争优势和市场份额有望进一步提升,我们预计公司院线市占率和放映业务有望持续恢复。我们预计公司2023-2025年收入分别为143.10/183.89/223.42亿元,同比增速分别为48%/29%/22%,归母净利润分别为12.98/16.83/17.44亿元,23-25年PE分别为21.16/16.33/15.75倍,维持“买入”评级。 【万达电影】各业务板块恢复明显,储备项目稳步推进
  • 国海证券 11/01
    操作:买入
    买入价: 12.48
    公司作为国内影院投资行业龙头,票房市占率稳步提升,且布局电影全产业链,丰富电影储备有望带来业绩弹性。2023年暑期档票房创历史新高,带动公司电影放映及非票业务大幅增长,基于此,我们调整公司盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为12.12/15.16/16.78亿元,对应EPS为0.56/0.70/0.77元,PE为22.43/17.94/16.21X,维持“买入”评级。 【万达电影】2023Q3业绩弹性释放,盈利能力较疫情前明显提升
  • 天气巨热无比 10/10 16:17
    素质:中等
    上半年营业总收入68.69亿元,同比去年增长39.1%,归母净利润为4.23亿元,同比去年172.75%,基本EPS为0.19元,平均ROE为5.77%

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