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上海机场(600009)研报解读--海通国际：生产恢复逐季改善，Q2成功扭亏为盈

海通国际近期发布了上海机场(600009)研究报告：“【上海机场】公司跟踪报告：生产恢复逐季改善，Q2成功扭亏为盈”。以下是【U财经】的直观解读：

操作建议：买入

趋势预测：暂无

合理估值：44.05元

综合素质(基本面)：暂无

<研报摘要>我们预测随着国际客流恢复，机场免税销售规模恢复确定性较强，不排除免税重谈的可能；如未来机场免税额度放开及更多重奢进驻机场出境免税，预期免税客单有望进一步增长。上海两场作为重要枢纽机场地位不变，航空性收入有望稳步增长。根据国际线恢复与免税业务最新进展，我们调整公司23-25年的净利润预测分别为6.84亿/35.60亿/45.87亿。鉴于国际线到24年有望恢复正常，我们参考历史估值（历史10年Forward365天PB均值约为2.81x）给予2.5x2024PB（原为2023年3.5xPB），得出目标价44.05元(-13%)，维持“优于大市”评级。

<研报原文> 海通国际--【上海机场】公司跟踪报告：生产恢复逐季改善，Q2成功扭亏为盈

【延伸】

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附注

1、本文为个人观点、公开信息或系统智能产生的数据，力求但不保证其准确性、完整性和及时性，不构成投资建议。

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上海机场

操作：买入

买入价： 37.63

公司统一管理上海两场，航线网络通达，基于公司国际客流恢复和免税业务发展前景，预计公司2023-2025年归母净利润为9.9/37.8/55.3亿元（前值为14.8/46.1/63.9亿元），以最新收盘价计算PE为94.6/24.6/16.9倍。维持公司“买入”评级。【上海机场】公司简评报告：旺季营收维持高增，盈利水平修复持续
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上海机场

素质：较好

公司统一管理上海两场，航线网络通达，基于公司国际客流恢复和免税业务发展前景，预计公司2023-2025年归母净利润为9.9/37.8/55.3亿元（前值为14.8/46.1/63.9亿元），以最新收盘价计算PE为94.6/24.6/16.9倍。维持公司“买入”评级。【上海机场】公司简评报告：旺季营收维持高增，盈利水平修复持续
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上海机场

估值：41.68

我们认为23年需求增长迅速，公司受益于两场合并和与中免的深度绑定，航空和非航业绩均具有弹性。因国际客流量恢复不及预期，我们下调公司23-25年归母净利润至6.9/34.0/57.6亿元（前值为23.5/63.0/79.4亿元），考虑到疫后复苏爬坡期，公司短期业绩未能反映实际盈利情况，故按2025年业绩给予18倍PE，给予目标价41.68元，维持“持有”评级。【上海机场】23Q1-3免税合同收入13.1亿元，盈利水平进一步修复
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上海机场

素质：中等

虽然报告期较去年同期的经营指标已经有大幅改善，但下半年收入较上半年依旧会有明显增长，主要来自于国际航线的持续恢复。