维信诺(002387)
投资要点：
公司深耕OLED行业二十余年。OLED面板在智能手机渗透率不断提升，市场空间持续扩容。公司在手机AMOLED面板出货量位居国内第二，技术实力强，业绩成长空间大。
OLED面板渗透率有望加速提升
和LCD相比，OLED具有更轻薄、能耗更低、响应速度更快、显示画质更优异等优势。作为OLED面板的主要应用领域，智能手机中的OLED面板渗透率近年来快速提升，根据TrendForce，全球智能手机OLED渗透率从2018年的29.2%提升至2022年的47.7%。预计2023年OLED有望达到50.8%。
手机OLED出货量领先，供应多款高端机型
公司在折叠、中尺寸、高刷新率、新型像素排布、屏下摄像、低功耗等创新技术的产品中持续发力，巩固技术领先优势。根据CINNOResearch数据，2023年上半年，维信诺AMOLED智能手机面板出货量位居全球第四/国内第二，其中第二季度的出货量位居全球第三/国内第二，市场份额9.6%。今年7月荣耀发布了新一代超轻薄旗舰折叠屏手机MagicV2，维信诺凭借多项创新技术，在厚度/功耗/光学性能上助力MagicV2实现新的跃升。
技术实力强劲，ViP技术引领产业创新
公司具备较强的技术实力。2023年5月，公司在2023世界超高清视频产业发展大会上，全球首发维信诺无金属掩膜版RGB自对位像素化技术——维信诺智能像素化技术，简称ViP。该项技术具有更好的视角视觉性能、更短的产品开发周期、更好的低灰阶画质等7大优势。公司在光刻像素图形化、辅助阴极、独立OLED器件、独立封装等多个领域进行专利布局，已拥有核心专利近百件。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76.57/101.66/121.17亿元，同比增速分别为2.41%/32.77%/19.19%；归母净利润分别为-28.56/0.00/1.52亿元，EPS分别为-2.06/0.00/0.11元。可比公司24年平均PB为2.16倍，鉴于公司是国内OLED面板领军企业，技术壁垒较高，我们给予公司24年1.2倍PB，目标价14.42元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业需求复苏不及预期风险、原材料/零部件和设备供应风险、经营规模扩大带来的管理风险等风险。
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