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报告摘要
事件：公司单季度实现营业收入1094.2亿美元，同比增长16.4%环比下降1.6%；毛利率50.1%，同比提升3.6个百分点；单季净利润297.9亿美元，同比增长27.1%。。
硬件与服务双轮驱动，iPhone+Mac是核心引擎。iPhone收入542.5亿美元（占比49.6%），同比+21.7%、增长主因iPhone17系列全球热销；服务收入307.4亿美元（占比28.1%），同比+12.1%，付费订阅数突破15亿创历史新高，App Store收入创6月财季记录、Apple TV+观看时长与Apple Pay用户数均创新高；Mac收入103.5亿美元（占比9.5%），同比+28.7%，为增速最快品类，M5系列MacBook Pro/Air与MacBook Neo供不应求，教育与企业订单强劲；可穿戴/家居/配件收入78.8亿美元（占比7.2%），同比+6.5%，AirPods的AI实时翻译、Apple Watch稳定增长；iPad收入61.9亿美元（占比5.7%），同比-5.9%，为唯一下滑品类，主因上年高基数、平板换机周期拉长及上季提价后的需求消化。
AI战略进入收获期，新机型有望开启换机潮。WWDC26公司发布的全新Siri AI公测反馈积极，Apple Intelligence基础功能已获中国监管批准并启动落地、欧盟市场同步推进；端侧+云端混合推理架构叠加iCloud+高阶订阅，有望打开AI功能变现路径。iPhone18新品已于9月10日发布、首次推出折叠屏手机，值得关注，同时，美国市场新推的Apple Upgrade租赁计划，降低换机门槛，AI驱动的升级潮有望延续至12月财季。供应链本土化与自研深化，大额美国本地投资承诺落地（休斯顿Mac mini工厂、亚利桑那晶圆厂），与博通签署超定制芯片及无线连接合作。
预计下一季度维持增长，供应约束及存储成本压力影响更快增长。公司预计下一季度营收增速9%~11%，较本季（+16.4%）明显放缓，两大拖累因素为外汇逆风约2.5个百分点；先进制程（SoC）供应约束显著加剧，将影响iPhone、Mac、iPad三大硬件；其中iPhone收入同比增速预计中双位数，毛利率指引区间47%~48%，环比下滑2~3个百分点，主因内存价格持续上涨及低价存货缓冲递减。运营费用指引191亿～194亿美元。服务收入增速预计与Q3大体持平。
风险提示：存储价格压力持续；新机推进不达预期；供应链压力。
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