09/01

上调全年收入指引，加强股东回报

原文出处：华福证券　贡献者：研报专业户

华住集团-S(01179)

投资要点：

业绩延续强劲增长，上调全年收入指引：

2026Q2收入71.21亿元/+10.8%，经调整EBITDA27.25亿元/+20.0%，经调整净利润17.12亿元/+26.9%；其中HWC收入59亿元/+14.9%，经调整EBITDA26亿元/+23.2%；HWI收入13亿元/-5.8%，经调整EBITDA1.31亿元。

公司上调全年收入增速指引至+4%~+8%（上调2个百分点），其中HWC收入+7%~+11%（上调2个百分点），管理加盟及特许经营收入+16%~20%（上调4个百分点）。

经营数据：HWCRevPAR同比延续正增长

2026Q2HWC全口径RevPAR为238元/+1.1%，其中ADR298元/+2.6%，OCC79.8%/-1.2pp；公司业绩会指引维持全年RevPAR微增目标，验证收益管理能力和门店结构调整正向效果。

2026Q2HWI全口径RevPAR为98美元/-3.8%，其中ADR为139

美元/+0.9%，OCC为70.5%/-3.5pp。

门店质量优化，公司维持全年开店指引，本季度华住新开门店498家，关闭176家，净增322家，通过主动关闭不合格门店持续优化门店质量。

加强股东回报

本季华住宣布未来3年25亿美元股东回报，主要形式包含股息+回购，回报力度进一步提升。

盈利预测与投资建议

华住作为国内酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体竞争优势突出，有望受益于酒店周期改善；受油价上涨及暑期极端天气抑制出行需求影响，下调2026-2028年公司归母净利润至52/60/69亿元（前值为53/62/69亿元），对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济风险，行业竞争加剧风险，上游供应商挤压利润，大股东流量及库存依赖度较高，整合不及预期风险

华住集团-S

35.56 -0.67% -0.24

TA关联分析

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国海证券 09/05

华住集团-S

操作：买入

买入价： --

预计2026—2028年公司营业收入271、283、298亿元人民币，归母净利润55、65、71亿元人民币，对应PE分别为17.3/14.7/13.4倍。公司产品、会员及技术能力持续强化，酒店网络稳健扩张，加盟收入较快增长有望持续推动收入及利润增长，维持“买入”评级。公司动态研究：加盟增长提速，上调全年收入指引
浦银国际证券 08/25

华住集团-S

估值：46.9

我们恢复覆盖华住集团（HTHT.US/1179.HK），给予“买入”评级，目标价60.0美元/46.9港元。华住2Q Take rate的提升更多来自供应链服务能力变现，帮助加盟商降本，而非主动提高加盟商收费，我们看好华住通过增强品牌、会员体系及供应链服务来优化加盟商ROI，并驱动加盟业务持续成长。目前酒店行业供给增长可控，OTA平台规则优化及服务消费的政策支持有望边际改善行业竞争格局与需求环境。赋能门店降本驱动表观Take Rate提升，看好经营Alpha持续
光大证券 08/21

华住集团-S

操作：买入

买入价： 38.42

考虑公司多品牌矩阵、华住会会员渠道、加盟运营体系壁垒稳固，国内轻资产扩张推进顺利，经营指标持续改善，我们略上调公司26-28年归母净利润预测分别至55.46/61.67/67.95亿元，当前股价对应2026-2028年PE分别为18x/17x/15x。华住集团是国内酒店行业龙头企业，在经济型、中高端酒店赛道已构建较强网络规模、多品牌矩阵与加盟供应链体系。我们看好公司的长期发展潜力，维持“买入”评级。2026年中报点评：盈利水平持续优化，轻资产驱动长期扩张

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