【证券Ⅱ】非银行业周报（2026年第二十七）并购催化与业绩共振，把握行业高质量发展主线

市场表现:本期(2026.7.27-2026.7.31)非银(申万)指数+1.10%,行业排名28/31,券商II指数+0.60%,保险Ⅱ指数+1.1.2%;上证综指+0.47%,深证成指-1.42%,创业板指-3.93%。个股涨跌幅排名前五位:仁东控股(+19.73%)、海德股份(+13.63%)、亚联发展(+13.59%)、华林证券(+13.58%)、拉卡拉(+12.91%);个股涨跌幅排名后五位:华安证券(-15.21%)、财达证券(-6.47%)、招商证券(-5.68%)、国泰海通(-4.47%)、华泰证券(-3.82%)。

(注:去除ST及退市股票)

核心观点:

证券:

市场层面,本周,证券板块上涨0.60%,跑赢沪深300指数1.92pct,跑赢上证综指数0.13pct。当前券商板块PB估值为1.20倍。本周,东方证券发布重大资产重组草案,计划以251.2亿元对价收购上海证券100%股权,本次交易是上海地方国资金融资源整合的重要实践。若本次交易顺利完成,东方证券资产总规模有望突破6000亿元,规模水平将迈入行业前十梯队。从业务布局来看,两家机构资源能够形成有效互补,东方证券在资产管理、财富管理、投资银行业务领域积淀较深,而上海证券拥有扎实的经纪业务基础以及深厚的上海本地机构资源。7月30日东兴证券与信达证券正式披露半年报,券商行业2026年中报披露工作正式拉开序幕。两家券商营业收入与归母净利润均实现同比正增长。东兴证券报告期实现营业收入25.06亿元,同比增长11.40%,归母净利润10.25亿元,同比提升25.13%。信达证券上半年实现营业收入24.35亿元,同比增长19.53%,归母净利润10.97亿元,同比增长7.15%,经纪与资管手续费收入,营业务公允价值收益是拉动业绩上行的主要来源。2026年上半年A股市场交投活跃度维持高位,债券市场运行平稳,经纪业务、自营投资业务充分受益于市场环境改善。与此同时,行业持续推进业务结构优化,财富管理、资产管理、投资银行等轻资本业务营收占比不断抬升,带动行业ROE水平稳步修复。

综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险:

本周,保险板块上涨1.12%,跑赢沪深300指数2.43pct,跑赢上证综指数0.65pct.

近日,国家金融监督管理总局发布2026年上半年保险业经营数据,行业整体呈现“增速放缓、结构优化”的高质量发展特征。上半年保险业实现原保险保费收入3.86万亿元,同比增长3.25%;其中人身险保费收入3.09万亿元,同比增长4.32%,成为拉动行业增长的核心动力;财产险保费收入7679亿元,同比下降0.84%,行业整体告别粗放式规模扩张,转向价值深耕。截至6月末,保险业总资产达43.86万亿元,较年初增长6.15%,行业整体实力稳步提升。中国人寿、中国人保、中国太平等15家保险公司密集召开半年工作会议,一致将“提质增效”作为下半年核心战略,摒弃规模竞赛,聚焦稳增长、调结构、提价值、控成本。头部险企率先释放高质量发展信号,技赋能成为险企年中工作会议的高频关键词,头部险企纷纷将数智化建设纳入核心战略,AI与数字化技术从产品研发、服务升级到运营管理,实现全链路深度渗透,成为行业提质增效的重要抓手。资产端层面,在国内资本市场环境复杂多变的背景下,保险业坚持稳健的资产配置思路,兼顾收益性、安全性与流动性。固收类资产依旧是配置基本盘,同时适度优化权益资产配置节奏,加大对优质实体经济项目、基础设施、绿色产业的资金投放,发挥保险资金长期资金优势,在服务实体经济的同时夯实投资收益基础。面对利率环境波动带来的负债端压力,行业持续加强资产负债管理,优化久期匹配,严控利差损风险,筑牢行业风险底线。

保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期,后续板块估值修复节奏,需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下,建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企,如中国平安、中国人寿。

风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动