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积极上线暑期民族节庆产品，拟收购嘀嗒出行

原文出处：财通证券　贡献者：研报专业户

同程旅行(00780)

核心观点

暑期北方民族节庆火热，公司积极上线相关产品。同程旅行数据显示，截至7月29日，“民族节庆”“那达慕”“火把节”等关键词搜索热度环比上月上涨超150%，节庆期间相关目的地机票预订量较平日增长超40%。相较去年同期，今年暑期民族节庆类文旅产品订单占暑期整体订单的比重，提升5.8个百分点。公司积极上线相关产品，例如上线“内蒙古草原”主题住宿专区，覆盖锡林郭勒、鄂尔多斯、呼伦贝尔等核心草原目的地，同时推出“草原住宿+特色体验”一价全包套餐，将住宿与那达慕、马术、篝火晚会等多元活动灵活组合，积极承接民族节庆热度。

公司计划收购嘀嗒出行，协同现有业务发展。6月29日，公司发布公告，公司发起全面现金要约收购嘀嗒出行，要约价1.3875港元/股，全额收购总对价约14.24亿港元，结合嘀嗒出行25年利润1.3亿元，对应pe约11x，收购资金来自中信国际最高15亿港元专项贷款，本次要约不私有化，交易落地后保留嘀嗒港股上市主体。我们认为本次收购可以较好协同公司现有业务的发展。公司的主要业务包括交通票务、住宿预订、景点票务、酒店管理及旅游相关服务，具备较大的流量入口，用户在同程平台上完成机票、火车票、酒店、景区等预订后，还会产生机场、高铁站、酒店、景区之间的地面接驳需求；而嘀嗒出行其顺风车业务覆盖城际、跨城、通勤等场景，用户价格敏感度较高，与同程旅行的大众旅游和下沉市场用户存在一定重合，因此，公司通过收购嘀嗒出行可以较好的补足用户接驳场景，其庞大的入口流量也可以赋能嘀嗒出行的业务发展。

投资建议：公司战略定位清晰，深耕下沉市场，并专注强化供应链、流量端、数字化三大维度的运营能力。中长期来看，公司竞争能力持续增强，有望提升下沉市场份额，推动公司业绩增长。我们预计2026-2028年公司归母净利润为31.53/36.53/41.41亿元，对应PE为10X、9X、8X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争格局恶化、自有渠道开拓不及预期

同程旅行

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