公司业绩预告点评：26H1扭亏为盈，关注新店型探索
百果园集团(02411)
核心观点
事件：公司发布公告，预计26H1营收增速不低于7%，归母净利润不低于2000万元。
主业开店速度超我们预期，盈利能力同步明显改善。26H1公司营收同比增长7%以上，其中水果零售门店净增加292家，相较于25H1同期增长9%，相较于2025年末增长7%，开店速度快于我们此前预期（2026全年净开店200余家）。盈利方面，公司预计26H1归母净利润不低于2000万元，主要得益于公司持续优化门店网络布局与产品结构，同时提升供应链效率并强化费用精细化管理。此外，公司积极应用AI订货系统、AI门店运营诊断系统以及水果产业大模型，对公司业绩改善亦形成一定帮助。
依托水果供应链优势，探索“水果+零食”等新店型。公司公告，26H1已携手七个本地品牌探索新业态及新店型，包括水果+零食、社区新鲜零售门店类型等。我们认为水果与零食在消费场景与消费群体方面可以形成较好的协同作用，其中水果可以作为引流品，而零食则具备更高的毛利率，预计新店型拥有更好的持续性。根据公司规划，2026年将完成新业态及新店型探索试点，2027-2028年进行规模扩张。
长期看好新零售发展方向，关注公司主业改善与新店型节奏。近期国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，鼓励打造零售新业态消费场景，叠加租金下降为线下门店升级改造提供有利空间。基于这一背景，公司一方面推动传统门店进行区域网络与产品结构优化，26H1已实现较好效果，预计26H2趋势有望延续；另一方面公司对传统门店进行升级，7月全国首店“焕新”，打造一站式高品质鲜果生活体验场域，此外“水果+零食”及社区新鲜零售门店等新业态将陆续扩张，建议关注未来扩店节奏。
投资建议：预计公司2026~2028年收入分别为90.0/100.3/112.4亿元，同比+10%/+11%/+12%，归母净利润分别为0.4/1.7/2.6亿元，同比+113%/+302%/+51%；对应PS为0.29/0.26/0.23倍，低于可比公司均值。公司主业改善持续兑现，新店型正积极探索，我们长期看好公司立足水果供应链优势成长为产业平台型公司，上调至“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期的风险；开店不及预期的风险；食品安全风险。
S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性 、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。
07/30
公司业绩预告点评：26H1扭亏为盈，关注新店型探索
