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报告要点：
市场表现
本周（2026.07.20-2026.07.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-2.06%/-2.58%/-2.06%，在31个一级行业中排名第23/26/22，同期上证综指+1.33%，深证成指+0.49%，沪深300+2.65%。
本周行业重点事件及资讯
《体育强国建设“十五五”规划》于7月22日正式发布。《规划》锚定2030年阶段性目标，设定5项主要发展指标：人均体育场地面积达到4平方米左右，经常参加体育锻炼人数比例达到40%左右，国民体质优良率达到31.1%，获得世界冠军数量位居前列，体育产业总规模突破7万亿元。
（1）美护：四环医药预计上半年实现净利润不低于2.1亿元，同比增长不低于217.2%。上半年医美业务收入预计不低于6.8亿元，同比增长不低于16.1%，分部利润预计不低于3.2亿元。维琪科技登陆北交所，成为北交所“化妆品多肽原料第一股”。丝塔芙母公司高德美上半年营收31.34亿美元，同比增长24.6%；核心EBITDA8.02亿美元，同比增长42.8%。奇华顿2026年上半年香水美容业务营收20.10亿瑞士法郎，同比增长6.5%。欧莱雅旗下高端护发品牌COLOR WOW官宣入华。
（2）出行链：7月25日，市场监管总局依法对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元。2026年第30周（07月20日至07月26日）全国民航执行客运航班量近12.2万架次，日均航班量17514架次，同比2025年上升1.8%。（3）IP衍生品：孩之宝2026年Q2总营收同比增长16%。
（4）零售：东方甄选2026财年营收预期56-58亿元，同比上涨27.3%至31.8%；净利润预计5.2-5.5亿元，同比增长8566.7%至9066.7%。周大福27财年第一季度零售值同比增长15.1％。内地直营店同店销售增长19.6%，加盟店的同店销售增长15.7%。季内公司于内地开设14个周大福珠宝零售点，并关闭272个零售点，净关闭258个零售点。SHEIN通过港交所上市聆讯。2025年SHEIN的营收418.47亿美元，同比增长8.0%；净利润20.64亿美元。截至2025年底，平台服务约2.73亿活跃客户，业务覆盖约160个市场。
投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。
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