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核心观点
电动化数据跟踪：2026年5月行业景气度符合我们预期
2026年5月，行业零售符合我们预期（乘用车零售147万辆，同比-19.4%，环比9.6%）；批发层面符合我们预期（乘用车批发221万辆，同比-4.2%，环比+4.8%）。5月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达62.3%，环比+1.2pct（新能源批发渗透率达61.1%，环比+3.0pct）。5月乘用车行业减库4.1万辆。5月出口及新能源
出口表现均超我们预期，行业出口同比+75.0%（其中新能源出口同比+112%）。
全球化数据跟踪：零跑出口增速亮眼
全球分区域新能源渗透率：2026年5月英国、中东、大洋洲乘用车销量环比上升；除中东以外地区新能源渗透率环比上升，主要由于中东地缘冲突推升油价+欧洲补贴政策延续。
中国车企出口：2026年5月中国车企出口乘用车80.9万辆，出口新能源乘用车37万辆，新能源渗透率达45.7%。
其中零跑5月出口表现超我们预期。
投资建议与风险提示
乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理想汽车/广汽集团等。
风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。
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开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力
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