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核心观点
行业下跌3.46%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（5.15-5.22）传媒行业下跌3.46%，跑输沪深300（-1.41%），跑输创业板指（-0.32%）。其中涨幅靠前的分别为幸福蓝海、风语筑、宝通科技、游族网络等，跌幅靠前的分别为粤传媒、元隆雅图、中体产业、琏升科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第17位。
Agent平台竞争加剧，AI视频在影视工业级应用取得标志性进展。1）谷歌、OpenAI、腾讯相继推出相关工具与系统级助手，行业迈入生态发展阶段，开发者和企业的选择阈值正在被大幅拉高；2）AI视频落地影视工业，纯AI制作影片预计明年院线上映；3）行业投融资火热，头部企业如Anthropic、DeepSeek等估值攀升，OpenAI等头部企业IPO提速。
本周重要数据跟踪：票房回暖，点点数据表现亮眼。1）本周（5月18日-5
月24日）电影票房7.2亿元。票房前三名分别为《给阿嬷的情书》（5.21亿元，票房占比72.2%）、《错过了，遗憾吗》（0.73亿元，票房占比10.1%）、《消失的人》（0.40亿元，票房占比5.5%）；2）综艺节目方面，《哈哈哈哈哈第六季》、《奔跑吧第十季》、《乘风2026》和《歌手2026》排名居前；3）游戏方面，2026年4月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《GossipHarbor：Merge&Story》、点点互动《Kingshot》和点点互动《WhiteoutSurvival》。
投资建议：关注AI应用叙事逻辑改善可能，把握游戏与IP潮玩底部机会。1）2026年大厂AI应用迭代速度加快，OpenClaw引领下AI应用从单点工具到深度融入工作流、头部模型厂融资进程加快，持续看好AI应用产业趋势；4-5月游戏版号发放节奏持续、IP潮玩新品发布密集，持续看好游戏、IP潮玩行业景气度，关注游戏及IP潮玩头部公司暑期档布局情况；2）AI应用：流量及内容服务生态重构，多模态技术进步加速AI漫剧、游戏等领域降本增效，关注AI应用负向逻辑修正可能；关注：a）AI基建相关方向（华策影视、浙数文化、顺网科技等）；b）Token运营及AI营销（浙文互联、天娱数科等标的）；AI漫剧重点看好IP及平台（中文在线、掌阅科技、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩等标的）；3）关注新品周期持续性，估值与拥挤度低位背景下游戏板块具备良好中期布局价值，自下而上把握产品周期及业绩表现以及具备AI产品落地的相关标的，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的；3）IP潮玩核心看好产品及海外扩张的泡泡玛特。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。
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2023/12/26
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