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年报一季报披露完毕，零售社服企业收入稳步回暖、利润有所分化
A股上市公司2025年年报、2026年一季报已全部披露完毕，我们选取78家代表性上市公司作为样本，对商社行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2025年和2026Q1营收+0.2%/+2.7%，扣非归母净利润-7.6%/+9.0%，整体看2025年收入保持稳健，利润小幅承压，2026Q1均有所回暖。（1）美容护理：营收+4.0%/+8.8%、扣非归母净利润+0.8%/+1.4%，布局高景气赛道且具备科研创新能力的美妆品牌维持亮眼增长。（2）黄金珠宝：营收+7.6%/+13.8%、扣非归母净利润+8.8%/+22.0%，头部品牌从“规模扩张”转向“价值深耕”，通过品牌、产品升级“提质”转型。（3）跨境电商：营收+15.4%/+13.9%、扣非归母净利润+17.6%/+21.6%，2025Q4起龙头清库存进入尾声，行业进入利润修复阶段。（4）旅游板块：营收+3.3%/+5.2%、扣非归母净利润-16.2%/-8.9%，随着居民消费信心恢复及政策力度加大，有望迎来更显著复苏。（5）酒店板块：营收-1.8%/+4.0%、扣非归母净利润+31.7%/+119.8%，行业由“收入修复”向“利润修复”切换。
行业关键词：保妥适、黄金家居、跨界零食、百秋尚美、长白山等【保妥适】保妥适获批成人中重度额纹适应症。
【黄金家居】周大福推出黄金家居产品。
【跨界零食】茶颜悦色进军新鲜零食。
【百秋尚美】百秋尚美向港交所主板递交上市申请。
【长白山】长白山景区五一首日游客量创新高。
板块行情回顾
本周（4月27日-4月30日，除五一假期外共计4个交易日，下同），商贸零售和社会服务指数分别报收2114.93点/8506.39点，分别上涨1.24%/上涨0.06%（同期上证综指累计上涨0.79%），在31个一级行业中分别位居第13/22位。商社各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2026年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周锦和商管（+17.7%）、中体产业（+13.2%）、美凯龙（+13.1%）涨幅靠前。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等，受益标的若羽臣等；
投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等，受益标的锦波生物等。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
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