04/30

【九号公司】九号公司：电动两轮车逆势增长，割草机器人加快备货与供应链布局

原文出处：信达证券　贡献者：研报专业户

九号公司(689009)

事件：公司发布2026年一季报。2026Q1公司实现收入58.70亿元（同比+14.8%），归母净利润2.03亿元（同比-55.4%），扣非归母净利润1.74亿元（同比-60.1%）；报告期内汇兑损失2.48亿元、股份支付费用0.37亿元均对净利润造成明显拖累。

2026Q1电动两轮车逆势增长，全年有望保持良好势头。分产品看，2026Q1公司电动两轮车/自主品牌零售滑板车/全地形车分别实现营收33.8/5.3/2.9亿元，分别同比+18.2%/+33.7%/+32.6%。2026Q1公司电动两轮车业务占总营收约57.6%，销量达122.8万辆（同比+22.3%），在行业整体因新国标切换而承压的背景下实现逆势增长，单车ASP约2755元（同比-3.4%），环比基本稳定。渠道方面，2026年公司聚焦“量质齐升”目标，计划全年新增门店3000家、翻新1000家，目标实现有效存活门店数达13000家。产品方面，公司于25年12月推出3款Fz系列、26年3月推出1款Qz系列新国标车型，此外公司于26年4月29日召开新品发布会，进一步扩充新产品矩阵。随着渠道铺货和市场推广落地，我们看好公司新国标电动自行车销量的企稳回升，以及整体电动两轮车业务保持良好势头。

割草机器人业务积极应对欧盟反倾销，市场空间广阔。2025年全球的智能割草机器人市场显著增长，欧洲以超过90%的出货量成为核心市场，美国市场则处于培育期，无边界割草机销量爆发，且对传统割草机的替代仍处于起步阶段。公司在2026CES上集中呈现覆盖从家庭到商用场景的五大新品阵容，包括面向大面积全地形庭院、主打极致性能的X4旗舰系列；搭载三重融合定位技术、专为复杂庭院设计的H2系列；针对中小面积的i2AWD和兼顾精准导航与轻松上手的i2LiDAR；面向商业场景的Terranox系列。面对欧盟反倾销调查，公司已加快向欧洲自有仓库出口产品，且海外工厂正全力推进产能爬坡，以增强供应链韧性和响应能力；另一方面，反倾销税将抬高行业对欧出口的整体门槛，中长期有望加速行业洗牌，利好头部企业。

原材料等价格上涨影响毛利率，汇兑损失造成明显拖累。2026Q1公司毛利率为26.5%（同比-3.1pct），下降主要系原材料价格上涨影响，但公司电动两轮车产品自26年4月起优化价格策略，通过“取消促销折扣”或“缩小优惠幅度”的方式，实现在终端销售价格上的实质性温和上涨，既维护品牌价格体系，又有效传导部分成本压力。期间费用方面，2026Q1公司销售/管理+研发/财务费用率分别为7.6%/11.1%/3.8%，分别同比-0.6pct/+1.0pct/+5.5pct，财务费用提高主要系汇兑损失所致。营运能力方面，2026Q1存货周转天数为64.9天，同比增加19.9天，我们认为或与割草机器人向欧洲备货增大有关。

盈利预测及投资评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.0/24.8/29.9亿元，PE分别为16.4X/13.3X/11.0X，维持“买入”评级。

风险因素：消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期、关税政策变化。

点击查看PDF原文

九号公司-WD

63.03 -3.73% -2.44

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股今日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

国金证券 04/30

九号公司-WD

操作：买入

买入价： --

公司销量端延续高增长，电动两轮车、服务机器人、全地形车多业务条线持续推进。考虑到汇兑损失、原材料涨价及研发投入加大对短期利润的影响，我们预计26-28年归母净利润分别为22.27/28.43/34.33亿元，同比+26.69%/+27.64%/+20.74%。当前股价对应PE分别为14.6/11.5/9.5倍，维持"买入"评级。【九号公司】Q1销量延续高增，汇兑及成本扰动短期业绩
中银证券 04/19

九号公司-WD

操作：买入

买入价： 63.03

预计2026-2028年公司收入286.2/352.8/417.5亿元，归母净利26.9/34.5/38.8亿元，EPS37.2/47.8/53.7元，PE12.3/9.6/8.5倍。公司所处行业正在迎来政策推动、下游需求稳步释放的向上发展阶段，公司自研并掌握多项核心技术，保持电动滑板车领域的领先地位以外，电动两轮车和服务机器人产品量价齐升，业务快速放量并转化为收入，公司未来业绩增长有支撑，因此维持公司买入评级。评级面临的主要风险原材料成本与汇率波动风险，市场竞争加剧风险，新业务拓展不及预期。【九号公司】九号公司：两轮车、机器人业务高增长，公司成长性较强
国信证券 04/14

九号公司-WD

操作：买入

买入价： 63.03

下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑电动两轮车行业新老国标切换拖累销量，公司多项业务处于研发投入期，略下调盈利预测，预期26/27/28年归母净利润24.08/31.21/37.28亿元（原27.72/35.55/40.99亿元），每股收益分别为3.33/4.32/5.16元（原3.87/4.96/5.72元），对应PE为13/10/9倍，维持“优于大市”评级。【九号公司】2025年收入及利润同比快速增长，多元化业务持续拓展

找回密码

【九号公司】九号公司：电动两轮车逆势增长，割草机器人加快备货与供应链布局