04/03 10:23

美团-W(03690)研报解读--华创证券：外卖竞争迎边际缓和，盈利修复可期

华创证券近期发布了美团-W(03690)研究报告：“25Q4业绩点评：外卖竞争迎边际缓和，盈利修复可期”。以下是【U财经】的直观解读：

操作建议：买入

趋势预测：暂无

合理估值：116.53元

基本面：暂无

<研报摘要>考虑到即时零售的竞争烈度仍需紧密跟踪竞对动态，对公司的收入和利润均有一定压制；以及来自抖音的到店竞争、宏观压力等因素可能对线下餐饮产生一定影响，我们调整公司26-28年营收分别为4,014/4,378/4,698亿元（前值26-27年为4,277/4,895亿元），同比增长+10%/9%/7%。调整后归母净利润预测至20/263/436亿元，（前值26-27年为158/385亿元），同比+111%/1191%/66%。采用SOTP估值法进行分析，中性情境下给予到店业务26年12x PE，即时零售业务（外卖+到店）26年营收2x PS，合计2026年目标市值6358亿元，按汇率港元/人民币为0.88，对应目标价116.53港元，维持“推荐”评级。

<研报原文> 华创证券--25Q4业绩点评：外卖竞争迎边际缓和，盈利修复可期

【延伸】

● 【U财经】提供了美团-W(03690)更多机构/个人分析，以及综合分析总结。详见美团-W(03690)，一键提交你的分析后即可查看

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附注

1、本文为个人观点、公开信息或系统智能产生的数据，力求但不保证其准确性、完整性和及时性，不构成投资建议。

2、【U财经】以创新架构融合系统智能和群体智慧，简捷、直观、多维和客观地发现股票和高手。

美团-W

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第一上海证券 04/08

美团-W

估值：128

下调目标价至128港元，买入评级：鉴于竞争格局持续恶化超出预期，核心本地商业盈利修复节奏后移，我们下调2026/2027年经调整净利润预测。结合目前港股互联网企业普遍估值在15-20倍区间，考虑到竞争出清后核心本地商业盈利能力有望快速修复，Keeta把握蓝海市场、叮咚整合强化供应链布局，叠加\零售+科技\战略落地与AI深度赋能，公司长期成长逻辑依然清晰。给予一定估值溢价，分别给予美团外卖和到店酒旅业务26年扣税利润的15倍和20倍PE估值，得出128港元目标价，维持买入评级。季度经营亏损收窄，反内卷静待盈利修复
东吴证券 04/04

美团-W

操作：买入

买入价： 80.25

考虑到Q4竞争投入已呈边际收敛，公司外卖份额及UE优势保持领先，我们将2026-2027年经调整利润预测从12/246亿元上调至38/242亿元，并新增2028年预测403亿元。当前股价对应2026-2028年PE（经调整口径）为120/19/11倍。我们看好2026年核心本地商业利润修复以及海外业务长期空间，维持“买入”评级。2025年报点评：外卖份额保持领先，看好核心本地商业利润修复
东方证券 04/01

美团-W

操作：买入

买入价： 82.95

考虑到即时配送业务竞争或缓和，公司利润修复好于预期，我们预计公司25-27年每股收益分别为-3.78/-2.69/2.39元（原预测为-3.21/-4.20/-0.11元）。采用分部估值，计算公司合理估值为6,315亿HKD，目标价102.28元HKD，维持“买入”评级。美团4Q25点评：即时配送业务利润进入减亏修复期

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