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泡泡玛特(09992)研报解读--华创证券：IP矩阵多点开花，坚守长期主义发展

华创证券近期发布了泡泡玛特(09992)研究报告：“2025年报点评：IP矩阵多点开花，坚守长期主义发展”。以下是【U财经】的直观解读：

操作建议：买入

趋势预测：暂无

合理估值：238.78元

基本面：暂无

<研报摘要>公司是潮玩行业龙头，25年迎来现象级爆发增长，品牌影响力迅速扩大。考虑到公司26年步入爆发后的调整期，高基数下增长压力较大，海外市场拓展及业务扩张均需进一步投入，我们下调26-28年归母净利润预测分别为157.2/188.8/215.2亿元（26-27年前值174.8/217.3亿元），对应11/9/8X。我们看好公司IP孵化能力及长期主义战略坚守，参考可比公司估值，给予公司26年18X PE，对应目标价238.78港元，维持“强推”评级。

<研报原文> 华创证券--2025年报点评：IP矩阵多点开花，坚守长期主义发展

【延伸】

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附注

1、本文为个人观点、公开信息或系统智能产生的数据，力求但不保证其准确性、完整性和及时性，不构成投资建议。

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泡泡玛特

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操作：观望

我们维持此前预期和评级，2026-2028年收入分别为449/536/636亿元，同比分别增长21%/19%/19%。归母净利分别为145/170/198亿元，同比各增长13%/17%/17%，归母净利率分别为32.2%/31.6%/31.1%。我们给予公司26年13倍PE，维持目标价158.76港元（对应汇率为HKD/CNY=0.8836）；维持“中性”评级。近况更新：1Q26受益于春节旺季和热点IP国内市场表现优异
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估值：158.76

我们维持此前预期和评级，2026-2028年收入分别为449/536/636亿元，同比分别增长21%/19%/19%。归母净利分别为145/170/198亿元，同比各增长13%/17%/17%，归母净利率分别为32.2%/31.6%/31.1%。我们给予公司26年13倍PE，维持目标价158.76港元（对应汇率为HKD/CNY=0.8836）；维持“中性”评级。近况更新：1Q26受益于春节旺季和热点IP国内市场表现优异
太平洋 04/10

泡泡玛特

操作：买入

买入价： 152.70

预计2026-2028年收入增速分别为25%/18%/15%，归母净利润增速分别为22%/17%/16%，EPS分别为11.62/13.61/15.80元，对应当前股价PE分别为12x/10x/9x，给予“买入”评级。泡泡玛特：多IP矩阵打造核心竞争力，全球化进程稳步推进