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指南针(300803)研报解读--东吴证券：市场活跃+业务协同效应释放，业绩稳健增长

东吴证券近期发布了指南针(300803)研究报告：“【指南针】2025年年报点评：市场活跃+业务协同效应释放，业绩稳健增长”。以下是【U财经】的直观解读：

操作建议：买入

趋势预测：暂无

合理估值：暂无

基本面：较好

<研报摘要>基于先锋基金处于业务开展前期阶段，我们预计公司将会有管理费用方面的投入，且随着市场稳健向好，我们判断公司仍将持续投流买量（影响销售费用），我们下调对公司的归母净利润预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.64/3.47/4.52亿元（2026-2027年前值为3.78/4.98亿元），对应PE分别为285/217/167倍，维持公司“买入”评级，期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。

<研报原文> 东吴证券--【指南针】2025年年报点评：市场活跃+业务协同效应释放，业绩稳健增长

【延伸】

● 【U财经】提供了指南针(300803)更多机构/个人分析，以及综合分析总结。详见指南针(300803)，一键提交你的分析后即可查看

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附注

1、本文为个人观点、公开信息或系统智能产生的数据，力求但不保证其准确性、完整性和及时性，不构成投资建议。

2、【U财经】以创新架构融合系统智能和群体智慧，简捷、直观、多维和客观地发现股票和高手。

指南针

118.47 +0.69% +0.81

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买入
观望
卖出

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不可说
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较好
中等
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东吴证券 02/01

指南针

操作：买入

买入价： --

基于先锋基金处于业务开展前期阶段，我们预计公司将会有管理费用方面的投入，且随着市场稳健向好，我们判断公司仍将持续投流买量（影响销售费用），我们下调对公司的归母净利润预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.64/3.47/4.52亿元（2026-2027年前值为3.78/4.98亿元），对应PE分别为285/217/167倍，维持公司“买入”评级，期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。【指南针】2025年年报点评：市场活跃+业务协同效应释放，业绩稳健增长
开源证券 02/01

指南针

操作：买入

买入价： --

（1）2025年证券业务净收入（不含投资收益）6.1亿，同比+91%，其中手续费净收入（经纪为主）/利息净收入分别为5.1/1.0亿元，同比+110%/+33%，经纪业务增速优于市场交易量。2025Q4末代买证券款101亿，同比+53%，环比+12%，客户入金规模增长。2025年麦高证券净利润1.65亿，同比+133%。（2）2025年公司合并口径投资收益（含公允价值变动损益）2.2亿，同比+49%，剔除先锋基金公允价值重估的非经常性影响后的投资收益为1.6亿，同比+5%，投资收益率为10%，较2024年的21.5%有所下降，预计受债市影响，期末交易性金融资产规模22亿元，同比+136%，环比+25%。【指南针】指南针2025年报点评：业绩符合预期，证券业务高增体现协同效应
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指南针

操作：卖出

卖出价： 55.29

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