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行业观点
快递：12月快递业务量同比增长2.3%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（1月12日-1月18日）邮政快递累计揽收量约40.73亿件，环比-6.5%，同比-0.8%；累计投递量约40.82亿件，环比-3.9%，同比-1.9%。国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，2025年，快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%。快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6%。其中，12月快递业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%；快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%。反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。低价件减少，头部快递市场份额提升，看好中通快递。
物流：危化品水运价格环比增长，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4120点，同比-5.0%，环比+1.1%。上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨，同比-8.98%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为89.9%，环比持平，同比+1.6pct；甲醇开工率为87.0%，环比+1.3pct，同比+5.3pct；乙二醇开工率为67.1%，环比+1.8%，同比+5.3pct。发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份。
航空机场：全国执飞航班量同比小幅下降，三大航发布业绩预告。本周（2026/1/24-2026/1/30）全国日均执飞航班15739班，同比减少3.33%；其中国内线日均13501班，同比减少3.31%；国际地区线日均2238班，同比减少3.48%，为2019年83.95%。本周布伦特原油期货结算价为70.69美元/桶，环比+7.30%，同比-8.78%；2026年2月，国内航空煤油出厂价（含税）为5334元/吨，环比-4.3%，同比-12.7%。南方航空发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润8-10亿元（去年同期-16.96亿元），同比扭亏；扣非后1.3-1.9亿元。中国东航发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润-13亿至-18亿元（去年同期-42.26亿元），同比减亏，扣非后-27亿元至-33亿元。中国国航发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润-13亿至-19亿元（去年同期-2.37亿元），扣非后-19亿元至-27亿元。本周美元兑人民币中间价为6.9678，环比-0.4%，同比-2.8%。2025Q4人民币兑美元汇率环比+1.9%。中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。
航运：干散货运输指数环比增长14.2%。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1175.59点，环比-2.7%，同比-21.9%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1316.75点，环比-9.7%，同比-35.6%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1256点，环比+1.0%，同比-1.7%；本周原油运输指数BDTI收于1655.6点，环比+3.4%，同比+93.5%；成品油运输指数BCTI收于888.6点，环比+4.4%，同比+33.6%。本周BDI指数为1989点，环比+14.2%，同比+170.0%。
公路铁路港口：高速公路累计货车通行辆环比下滑。上周（1月19日-1月25日）全国高速公路累计货车通行5425.2万辆，环比-3.32%，同比+38.39%。全国主要公路运营主体2026年1月30日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8112%），板块配置比较有性价比。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
TA关联分析
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