石药集团(01093)
事件
石药创新（新诺威300765.SZ，石药集团的控股子公司）的控股子公司巨石生物及石药集团、中奇制药（石药集团的全资控股子公司）共同与阿斯利康签署《战略合作与授权协议》，将与阿斯利康在创新多肽分子发现和长效递送产品的开发领域开展全面战略合作。
合作框架
阿斯利康将获得许可方基于长效递送技术平台及多肽药物发现平台开发的创新长效多肽药物，在全球区域内（不含中国内地、中国香港、中国澳门、中国台湾）开发、生产和商业化独家授权许可，包括：
1）一个临床准备就绪的项目SYH2082（长效GLP1R/GIPR激动剂，正推进至I期临床）。
2）三个处于临床前阶段、具备不同作用机制的研发项目。
3）双方还将依托该等平台就另外四个新增项目开展合作。
交易对价
1）首付款：阿斯利康将向许可方支付合计12亿美元的总首付款，其中巨石生物收取的首付款金额为总首付款金额的35%。
2）里程碑：阿斯利康将向许可方累计支付最高35亿美元的开发里程碑、最高138亿美元的销售里程碑。其中，巨石生物将有权根据《战略合作与授权协议》所授权管线的实际情况，收取相应的里程碑款项。
3）特许权使用费：阿斯利康将跟据所有许可产品的净销售总额，向许可方支付最高双位数的特许权使用费。巨石生物将有权根据实际情况收取相应的特许权使用费。
点评
本次合作是继2024年底lpa小分子单一资产，2025年中50亿总包合作开发AI小分子项目后，阿斯利康和石药集团的第三次合作，充分体现了公司创新药物开发的竞争力，以及和阿斯利康的深度合作关系。阿斯利康内部GLP-1资产平庸，本次合作后有望加强阿斯利康后续全球竞争力，实现双赢。阿斯利康目前拥有一款周制剂注射剂的GLP-1R*GIPR AZD9550处于临床II期，一款口服GLP-1R小分子激动剂（来自诚益生物），都将在2026年更新II期数据。本次和石药集团合作后，阿斯利康将充分提升在长效GLP-1R的竞争力。
公司管线中尚有EGFR ADC、PDE4B抑制剂、ACTIIA/ACTIIB单抗等优质资产，以及每年20多项创新药资产进入临床阶段，我们看好公司其他资产未来持续的全球竞争力和对外授权机会。
风险
新药研发风险，新药审批风险，药品商业化不及预期风险，竞争加剧风险，政策风险。
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