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1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【燃气轮机】美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益机会
AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜力：①杰瑞股份：公司已与西门子、贝克休斯签订合作协议，具有充足的燃机产能，且公司已经拿到美国头部AI厂商1亿美金发电机组订单，有望较快兑现业绩。②豪迈科技：主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业，燃机在手订单饱满。③应流股份：主要产品为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高环节，两机业务已开始贡献业绩，未来份额提升空间大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。
【AI设备】Google Gemini3表现超预期，继续看好AI算力基础设施建设近期Google发布了最新的多模态大模型Gemini3，展现出超市场预期的得分能力与多模态理解能力。
对于Gemini3的飞跃式提升，Google DeepMind重申Scaling Law有效性。调整预训练与后训练算法+堆更多的训练算力仍是提升模型能力的重要方式，我们判断未来算力建设需求将保持持续增长。
PCB方面：谷歌TPU算力服务器中PCB以高多层为主，伴随单柜算力集成度的提升，单机柜中PCB用量与PCB层数将持续提升。PCB设备商有望受益于板厂CAPEX上行。
液冷方面：传统风冷方案已经无法满足算力机柜的散热需求，液冷方案成为必选项。液冷环节目前处在0-1产业化兑现阶段。
投资建议：PCB设备环节重点推荐【大族数控】【芯碁微装】，建议关注耗材端【中钨高新】【鼎泰高科】。服务器液冷环节重点推荐【宏盛股份】，建议关注【英维克】。
【人形机器人】特斯拉&国产链核心催化在即，机器人有望迎主升浪行情我们判断机器人板块有望在12月迎来一波主升浪行情，一方面板块深度调整触底反弹，另一方面12月和26q1机器人产业链催化密集，主要包括特斯拉第三代发布&宇树提交ipo申请+招股。因此在有明确催化的前提下，我们的观点是继续看好+建议聚焦核心标的。
建议关注以下核心标的：
1）T链核心：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春、金沃股份、双环传动、科达利等
2）宇树链核心：首程控股、美湖股份等
3）潜在相关标的：新坐标、嵘泰股份，征和工业、力星股份。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
TA关联分析
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