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紫光股份(000938)研报解读--海通国际：新华三营收继续加速，利润重回双位数增长

海通国际近期发布了紫光股份(000938)研究报告：“【紫光股份】紫光股份2025年三季报点评：新华三营收继续加速，利润重回双位数增长”。以下是【U财经】的直观解读：

操作建议：买入

25Q3营收298.97亿元，环比+12.25%，其中新华三Q3营收232亿元，环比+10%；毛利率11.32%，环比-3.58pct，我们判断下降主要为IT产品增长快于CT产品，导致收入结构变化；归母净利润3.63亿元，环比-47.57%，主要为毛利率下降影响利润表现。25Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为3.42%、0.89%、0.68%、4.28%，分别同比-0.92pct、-0.32pct、+0.40pct、-2.25pct。

趋势预测：暂无

合理估值：30.14元

维持“优于大市”评级。考虑服务器增长较快，因此调增服务器收入预期同时调整预测收入结构，毛利率、净利润受结构影响有所变化我们预计2025-2027年公司营收分别为1024.17亿元、1237.61亿元和1487.63亿元，归母净利润18.67亿元、24.63亿元和33.12亿元对应EPS为0.65元、0.86元、1.16元（原为0.71元、0.95元、1.17元）。参考可比公司估值，给予公司2026年PE为35倍不变，对应目标价为30.14元（-9%），维持“优于大市”评级。

基本面：暂无

<研报原文> 海通国际--【紫光股份】紫光股份2025年三季报点评：新华三营收继续加速，利润重回双位数增长

【延伸】

● 【U财经】提供了紫光股份(000938)更多机构/个人分析，以及综合分析总结。详见紫光股份(000938)，一键提交你的分析后即可查看

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附注

1、本文为个人观点、公开信息或系统智能产生的数据，力求但不保证其准确性、完整性和及时性，不构成投资建议。

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紫光股份

23.98 -1.80% -0.44

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紫光股份

估值：30.14

维持“优于大市”评级。考虑服务器增长较快，因此调增服务器收入预期同时调整预测收入结构，毛利率、净利润受结构影响有所变化我们预计2025-2027年公司营收分别为1024.17亿元、1237.61亿元和1487.63亿元，归母净利润18.67亿元、24.63亿元和33.12亿元对应EPS为0.65元、0.86元、1.16元（原为0.71元、0.95元、1.17元）。参考可比公司估值，给予公司2026年PE为35倍不变，对应目标价为30.14元（-9%），维持“优于大市”评级。【紫光股份】紫光股份2025年三季报点评：新华三营收继续加速，利润重回双位数增长
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紫光股份

操作：买入

买入价： --

25Q3营收298.97亿元，环比+12.25%，其中新华三Q3营收232亿元，环比+10%；毛利率11.32%，环比-3.58pct，我们判断下降主要为IT产品增长快于CT产品，导致收入结构变化；归母净利润3.63亿元，环比-47.57%，主要为毛利率下降影响利润表现。25Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为3.42%、0.89%、0.68%、4.28%，分别同比-0.92pct、-0.32pct、+0.40pct、-2.25pct。【紫光股份】紫光股份2025年三季报点评：新华三营收继续加速，利润重回双位数增长
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紫光股份

操作：买入

买入价： 26.68

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