11/04

【泸州老窖】公司事件点评报告：控量稳价战略蓄力，渠道精耕强化终端触达

原文出处：华鑫证券　贡献者：研报专业户

泸州老窖(000568)

事件

2025年10月30日，泸州老窖发布2025年三季报。2025Q1-Q3总营收231.27亿元（同减5%），归母净利润107.62亿元（同减7%），扣非净利润107.42亿元（同减7%）。其中2025Q3总营收66.74亿元（同减10%），归母净利润30.99亿元（同减13%），扣非净利润30.92亿元（同减13%）。

投资要点

加大费投促动销，放缓销售节奏

2025Q3公司毛利率同减1pct至87.17%，主要系低毛利产品收入占比提升所致；销售/管理费用率分别同增2pct/0.3pct至13.50%/3.80%，主要系终端消费疲软背景下加大销售费用投放促进开瓶与动销拉升所致；净利率同减2pct至46.62%，销售回款/合同负债分别同比-2%/+45%至79.63/38.38亿元，三季度发货节奏有所放缓。

控量稳价战略蓄力，渠道转型强化终端触达

产品端，公司坚持对国窖1573控量稳价，产品批价稳定性优于竞品；向特曲60版、特曲、头曲等中高端大众主流产品倾斜资源配置，持续推进38°产品发展，推广冰饮、调配等全新品饮方式，巩固大众市场地位；同时积极布局高增长光瓶酒赛道，全新二曲产品目前已于核心城市开展试点推广。渠道端，公司持续推动渠道转型，“五码合一”数字化变革实现渠道精耕深耕，自建电商平台、深化与主流电商及即时零售平台合作，强化对终端与消费者直接触达。

盈利预测

公司坚持“双品牌、三品系、大单品”战略，主动顺应消费需求迭代与渠道变革趋势，开拓低度酒品类，加速渠道下沉，未来业务有望稳健发展。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为8.26/8.64/9.40元（前值为8.42/9.15/10.04），当前股价对应PE分别为16/16/14倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险、新品推广不及预期。

点击查看PDF原文

泸州老窖

139.62 -2.58% -3.70

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

太平洋 11/13

泸州老窖

操作：买入

买入价： --

根据公司2025Q3业绩以及近期动销情况，我们调整公司盈利预测。预计2025-2027年收入增速分别为-9.3%/1.0%/8.8%，归母净利润增速分别为-10.1%/2.8%/9.3%，EPS分别为8.23/8.45/9.24元，对应当前股价PE分别为16x/16x/14x，给予“增持”评级。【泸州老窖】泸州老窖：三季度需求承压，报表压力逐步释放
山西证券 11/05

泸州老窖

操作：买入

买入价： 133.10

白酒当前消费环比改善趋势延续，随着酒企降低经营目标，行业逐步进入去库存阶段，下行拐点大概率已经过去。公司组织、人事、管理、渠道相对稳定，下行期报表有序出清，看好行业恢复期公司业绩弹性。预计2025-2027年公司归母净利润123.51亿、124.91亿、137.99亿，EPS分别为8.39元、8.49元、9.37元，对应当前股价，PE分别为16倍、15.9倍、14.4倍。首次“买入-A”评级。【泸州老窖】Q3业绩环比下滑，Q4预计将继续释放压力
西南证券 11/04

泸州老窖

估值：164.60

预计公司2025-2027年EPS分别为7.93元、8.23元、8.97元，对应动态PE分别为17倍、16倍、15倍。中长期看，公司是三大高端白酒之一，品牌积淀深厚，长期受益于市场份额提升的逻辑清晰。给予公司2026年20倍估值，对应目标价164.60元，维持“买入”评级。【泸州老窖】2025年三季报点评：国窖控量稳价，报表有序出清
天气巨热无比 07/11 16:31

泸州老窖

基本面：较好

高度国窖在千元价位稳住价格和份额优势，伴随经济修复、量价增长具备空间，低度国窖品价比突出，有望获得低度化红利顺势增长，预计2025-2027年公司营业总收入305.9/308.4/333.3亿元