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博众精工(688097)
报告要点：
业绩增长稳健，利润稳步提升
2025Q1-Q3公司实现营收36.53亿元，同比+11.57%；实现归母净利润3.32亿元，同比+30.94%；扣非归母净利润2.04亿元，同比+3.46%，业绩增长稳健。2025Q3单季度公司实现营收17.77亿元，同比+23.31%；归母净利润1.70亿元，同比+7.44%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+4.65%。
毛利率有所下滑，整体费用管控得当
2025Q1-Q3公司毛利率29.65%，同比-5.13pct；2025Q3毛利率为26.48%，同比-6.42pct，盈利能力有所承压。2025Q1-Q3公司期间费用率为24.32%，同比-1.77pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.84%/5.10%/11.04%/1.35%，同比-0.63/-0.19/-0.66/-0.29pct，费用管控得当。
多领域深度布局，各业务稳健发展
分业务来看：1）消费电子领域：公司产品已覆盖智能手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR设备等全系列消费电子终端，报告期内真空灌胶自动化整线设备实现量产并规划拓展至电脑、平板产线。公司推出的柔性模块化生产线通过更换夹爪等装置兼容多款产品，极大节省人力成本和调试时间，技术壁垒显著提升。2）新能源设备方面：公司推出下沉式换电站方案，换电时间节省90秒；商用车顶吊式换电站突破钢丝绳寿命瓶颈，测试寿命＞15万次。锂电设备中，圆柱电池注液机产能≥150PPM，高速热复合切叠一体机效率≥600PPM，核心指标行业领先。3）半导体设备领域：星威系列共晶机EF8621、EH9721已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单，贴装精度±1.5μm@3σ；固晶机在3C头部企业生产基地样机测试顺利，预计今明两年量产订单落地，受益于算力需求增长，半导体业务有望加速放量。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2025-2027年营收分别为58.34/68.26/79.37亿元，归母净利润分别为5.14/6.49/8.15亿元，对应EPS为1.15/1.45/1.82元/股，对应PE估值分别为29/23/18倍，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。
TA关联分析
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