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东吴证券

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【中际旭创】2025三季报点评：业绩符合预期，看好高端产品放量

原文出处： 东吴证券 　 贡献者：研报专业户

中际旭创(300308)


投资要点


事件：公司发布2025年第三季度财报。2025年前三季度公司实现营收250.1亿元，同比+44.4%，归母净利润71.3亿元，同比+90.1%。25Q3公司实现营收102.2亿元，同比+56.8%，环比+25.9%；归母净利润31.4亿元，同比+125.0%，环比+30.0%。公司业绩符合市场预期。


800G、1.6T需求高景气+硅光加速渗透，公司利润率仍处上升通道。25Q3公司毛利率达42.8%，同比+9.2pct，环比+1.3pct，连续六个季度环比提升；归母净利率30.7%，同比+9.3pct，环比+1.0pct，连续四个季度环比提升。我们认为在产品价格按惯例年降的背景下，公司仍能保持利润率高增长的势头，主要系800G出货规模继续扩大摊薄成本，毛利率更高的1.6T硅光模块起量产品结构优化。我们认为后续随着公司出货规模进一步扩大、硅光占比提升、硅光芯片集成度提高、1.6T上量，公司利润率后续拔升空间值得期待。


公司持续推进扩产，加大研发投入布局前沿产品。公司持续推进铜陵旭创高端光模块产业园三期项目等募投项目进展，公司高端产品相关配套产能将进一步释放。2025年前三季度，公司研发投入达9.5亿元，同比增长27.4%，公司成功研发3nm1.6T OSFP2xFR4光模块和800G LR2OSFP相干精简型光模块，并在OFC2025现场展示。公司作为与大客户联系紧密的全球头部厂商，能够对接到主流客户需求，同时扩产有序推进。我们看好公司在继续扩大产能、提升高端产品交付能力的同时，扩充更多高端产品线落地，保持行业内的领先地位。


AI算力需求持续高增，乘数效应下光通信需求爆发。一二线云厂商资本支出保持强劲态势，Marvell预测2025年四大云厂合计CapEx预计超3000亿美元，主要用于AI数据中心建设和加速器采购。一线云厂自研ASIC出货有望快速增长，ASIC相比GPU单卡性能略差但性价比更高，“单位美元”能够买的、需要买的算力卡及配套增加，云厂资本开支投向或在产业链再分配，产业链增速有望高于云厂资本开支增速。我们认为在推理场景中，基于TCO、用户体验、模型能力的综合考量，正催生出对更大规模算力互联需求，公司作为全球光模块龙头厂商有望充分受益光互联增量。


盈利预测与投资评级：我们基本维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润99.0/144.1/183.9亿元，2025年10月31日收盘价对应2025-2027年PE分别为53/36/29倍，看好公司受益产业趋势，高端产品放量，维持“买入”评级。


风险提示：算力需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺；产业技术迭代。



中际旭创
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  • 上海证券 11/06
    中际旭创
    操作：买入
    买入价： --
    公司是全球领先的光模块厂商，有望依靠800G/1.6T光模块的放量实现企业高速成长。我们预计2025-2027年公司营业收入为376.59、761.81、912.76亿元，实现归母净利润89.87、187.06、234.90亿元，同比增长73.97%、107.91%、25.58%，对应PE为58.91/28.33/22.56倍，维持“买入”评级。【中际旭创】中际旭创2025年三季报点评：旭创三季报业绩稳增长，AI浪潮驱动高成长
  • 群益证券 11/06
    中际旭创
    操作：买入
    买入价： --
    考虑到毛利率持续提升，我们上修公司2025-2027年净利润分别为112.63亿/201.26亿/280.23亿元，YOY分别为+117.8%/+78.7%/+39.23%；EPS分别为10.14/18.11/25.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为51/28/20倍，维持“买进”建议。【中际旭创】需求推动三季度业绩高增长，1.6T产品即将迎来大规模出货
  • 中国银河 11/04
    中际旭创
    操作：买入
    买入价： 480.00
    我们认为当前需求侧处于800G光模块成熟期，1.6T光模块上量初期，预计4Q25以及2026年二者需求仍将保持较高速增长，1.6T光模块需求量有望呈现逐季高增态势，公司作为行业龙头有望优先享受行业扩容红利。 我们预测公司2025/2026/2027年将实现归母净利润101.65/205.36/255.12亿元，同增96.57%/102.02%/24.23%，对应2025/2026/2027年PE分别为51.70/25.59/20.60倍，维持对公司“推荐”评级。【中际旭创】3Q25业绩点评：业绩符合预期，高速率光模块出货量高增
  • 天气巨热无比 10/27 14:50
    中际旭创
    基本面：较好
    公司在北美大客户市场交付份额稳定、扩产顺利，且硅光高端产品上量带动毛利率呈上行态势，预计公司2025-2027年归母净利润分别为 93.7/181.1/248.9亿元
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等同于暂停IPO！本周一（3月25号），大盘或将继续下跌？

低空经济概念，估计炒不了多远。
1、民用无人机，强如大疆，一年也就300多亿产值，和卖10万台30万的汽车差不多，也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车，一个试验性的细分行业。
3、通用航空，在美国规模挺大，咱们有遍地的高铁和高速公路网啊，民航飞机还是弱项，机场也不多，发展天花板太低。
低空经济发展是要发展，预期可撑不起爆炒股票，挣点钱得了，憋着你信进去了

开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，
双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，
低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力

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