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国元证券

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【潮宏基】2025年三季报点评：Q3剔除商誉减值影响利润增长靓丽，加盟渠道逆势扩张

原文出处： 国元证券 　 贡献者：研报专业户

潮宏基(002345)


事件：


公司发布2025年三季报。


点评：


Q3剔除商誉减值影响利润增长靓丽，费用率明显优化


2025Q1-3公司实现营业收入62.37亿元，同比增长28.35%，实现归属母公司净利润3.17亿元，同比增长0.33%，剔除计提菲安妮商誉减值准备1.71亿元影响，2025Q1-3实现归母净利润4.88亿元，同比增长54.52%。2025Q1-3公司毛利率为23.16%，同比下降1pct，销售费用率为8.91%，同比下降2.71pct，管理费用率为1.56%，同比下降0.43pct，财务费用率为0.39%，同比下降0.1pct，研发费用率为1.16%，同比提升0.26pct。其中Q3单季实现营业收入21.35亿元，同比增长49.52%，剔除计提菲安妮商誉减值准备影响，实现归母净利润1.57亿元，同比增长81.54%。


主品牌潮宏基Q3加盟逆势扩张，新品密集上新，品牌势能强劲2025Q1-3，公司珠宝业务收入同比增长30.70%，净利润同比增长56.11%，其中Q3收入同比增长53.55%，随着公司渠道和产品结构趋稳，净利润同比大幅增长86.80%。主品牌潮宏基Q3持续创新迭代“非遗花丝”品牌印记系列，丰富“东方美学”黄金产品线，Q3推出新一代“花丝·风雨桥”、“花丝·福禄”、“臻金·芳华等系列新品，在巩固国潮“串珠编绳”专柜优势的基础上拓展IP联名版图，Q3推出黄油小熊、猫福珊迪两大IP授权系列。截至25Q3潮宏基珠宝加盟门店数量1412家，较年初净增144家，Q3单季净增72家，加盟拓店提速。公司聚焦潮宏基品牌拓展“1+N”品牌矩阵。主品牌潮宏基定位“东方文化+时尚”，子品牌Soufflé聚焦年轻礼赠市场，高级黄金品牌“臻ZHEN”以中国传统文化与非遗黄金工艺为核心，10月3日首家体验馆正式开业。


投资建议与盈利预测


公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化，传统黄金产品收入快速增长。考虑到公司对女包业务计提商誉减值准备影响，调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.52/0.75/0.89元/股，对应PE为26/18/15x，维持“买入”评级。


风险提示


拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。



潮宏基
12.50 +0.97% +0.12

TA关联分析

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相关分析
  • 中邮证券 11/05
    潮宏基
    操作：买入
    买入价： --
    及盈利预测 公司作为黄金珠宝品牌中年轻化的代表，定位年轻时尚女性，持续深化全渠道布局，有望享受黄金珠宝首饰化、年轻化的红利。我们预计公司25-27年营业收入增速为23%、18%、16%，归母净利润增速为130%、49%、25%，EPS分别为0.50元/股、0.75元/股、0.93元/股，当下股价对应PE分别为23x、16x、13x，维持公司“买入”评级【潮宏基】产品渠道双驱动，业绩更上一层楼
  • 山西证券 11/03
    潮宏基
    操作：买入
    买入价： --
    2025年第三季度，公司珠宝业务营收及业绩增速较上半年进一步提升，品牌影响力提升、产品差异化、门店精细化运营带动下，珠宝业务保持强劲增长势头。本季度，公司对女包业务计提商誉减值，4季度女包业务有望轻装上阵。公司聚焦主品牌，延展“1+N”品牌矩阵，并积极布局海外市场，为长期发展打开了新的增长空间。预计公司2025-2027年EPS为0.51、0.72、0.85元，10月31日收盘价，对应公司2025-2027年PE为26.5、18.7、16.0倍，维持“增持-A”评级。【潮宏基】2025Q3珠宝业务营收、业绩实现高速增长，品牌影响力持续强化
  • 华鑫证券 11/03
    潮宏基
    操作：买入
    买入价： 13.54
    公司差异化定位年轻时尚消费群体品牌，凭借强大的产品创新设计能力构建丰富产品矩阵，加盟扩张贡献增量，实现业绩持续稳步提升。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.51/0.72/0.86元（前值为0.56/0.70/0.86），当前股价对应PE分别为26/19/16倍，维持“买入”投资评级。【潮宏基】公司事件点评报告：业绩超预期增长，加盟网络持续扩张
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等同于暂停IPO！本周一（3月25号），大盘或将继续下跌？

低空经济概念，估计炒不了多远。
1、民用无人机，强如大疆，一年也就300多亿产值，和卖10万台30万的汽车差不多，也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车，一个试验性的细分行业。
3、通用航空，在美国规模挺大，咱们有遍地的高铁和高速公路网啊，民航飞机还是弱项，机场也不多，发展天花板太低。
低空经济发展是要发展，预期可撑不起爆炒股票，挣点钱得了，憋着你信进去了

开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，
双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，
低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力

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