11/02

【比亚迪】2025年三季度报告点评：前三季度维持销量高增，全球化战略加速

原文出处：国元证券　贡献者：研报专业户

比亚迪(002594)

事件：

10月31日，公司发布三季度报告，2025年Q3实现营业收入1,949.85亿元（yoy-3.05%，qoq-2.95%），归母净利润78.23亿元（yoy-32.60%，qoq+23.08%）。2025年1-9月实现营业收入5,662.66亿元（yoy+12.75%），归母净利润233.33亿元（yoy-7.55%）。

投资要点：

前三季度销量维持高增，“智驾平权”战略已达初步成效

整体汽车销量维度，公司2025年1-9月累计销量达3,260,146辆，较去年同比高增18.64%。分品类来看，乘用车累计销量3,218,862辆，同比增长17.63%。其中，纯电动乘用车表现亮眼，累计销量1,605,903辆，同比大增37.31%；插电式混合动力乘用车累计销量1,612,959辆，同比增长2.94%，销量趋稳。期间商用车累计销量41,284辆，同比高增259.80%。与此同时，公司的“智驾平权”战略已达到初步成效，公司于2025年初发布的“天神之眼”辅助驾驶系统，已逐步成为公司加速智能化转型的核心引擎。截至9月，该系统搭载车型累计销量已突破170万辆，其中9月新增29.5万辆，辅助驾驶车型国内销量占比提升至91.3%。

公司加速布局全球化战略，海外各工厂产能正如期落地

公司2025年前三季度出口67.03万辆，同比高增125.0%，出口量仅次于奇瑞。车型上，宋PLUS新能源以18.17万辆获出口车型冠军，海鸥、海狮07EV亦表现突出。其本地化生产与自主船运策略，有效应对海外关税壁垒，竞争力持续提升。产能端，比亚迪海外布局“短期放量、长期卡位”节奏明确。2025年海外年化产能有望释放36-40万辆，泰国、巴西、匈牙利等项目贡献核心增量；2026年泰国、巴西二期扩至30万，印尼、土耳其工厂陆续投产，乌兹别克斯坦产能爬坡至30万，远期海外年产能破200万辆的规划加速落地。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2025-2027年营业收入分别为8872.25\10296.88\11648.30亿元，归母净利润分别为384.65\508.62\630.17亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为4.22\5.58\6.91元，按照最新股价测算，对应PE23.96\18.12\14.62倍。我们看好公司中长期的成长空间，维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。

点击查看PDF原文

比亚迪

98.71 -0.68% -0.68

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

中国银河 11/07

比亚迪

操作：买入

买入价： --

预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入8640.34亿元、10072.19亿元、11376.70亿元，实现归母净利润381.19亿元、475.73亿元、596.41亿元，摊薄EPS分别为4.18元、5.22元、6.54元，对应PE分别为23.32倍、18.69倍、14.91倍，维持“推荐”评级。【比亚迪】2025年三季报业绩点评：单车盈利改善，技术、高端化、出口持续突破
浦银国际证券 11/05

比亚迪

操作：买入

买入价： 97.80

估值：采用分部加总法估值，分别给予比亚迪2025年新能源汽车、手机等电子业务和其他业务32.0x、20.7x和10.0x市盈率，得到港股/A股目标价为114.3港元/人民币117.0元，分别对应2025年27.5x/30.9x目标市盈率，潜在升幅18%/20%。投资风险：国内和海外新能源汽车行业需求增长不及预期。行业竞争持续加剧，降价压力不断提升。公司高端产品和出口的销量不及预期。成本下降较慢拖累公司毛利率表现。自动驾驶落地速度较慢，或用户体验提升不明显，或受到政策监管等影响。公司研发等费用增长较快拖累利润增长。【比亚迪】海外销量增长迅猛，盈利能力开始改善
开源证券 11/04

比亚迪

操作：买入

买入价： 99.60

海外市场为目前增长核心，高端品牌加速变革，主品牌持续推新提升竞争力2025年1-9月，公司乘用车及皮卡海外销量同比+132.4%，成为短期销量增长核心支撑，主要受益前期多维布局：(1)目前已扩展到全球六大洲、110多个国家和地区的400多个城市，覆盖范围广泛；(2)年运力超百万辆的“出海舰队”均已投入使用，交付能力明显提升；(3)泰国、巴西工厂已投产，本土化供应能力明显提升，并仍持续推进马来西亚CKD、匈牙利等新产能建设。除销量贡献外，海外业务盈利能力明显强于国内，有利于提升公司整体利润率。同时，公司继续布局高端化，除方程豹受益钛系列快速放量外，腾势品牌也通过管理层变革等增强品牌活力。此外，面对国内市场的激烈竞争及新能源车补贴退坡等的影响，公司有望通过新车型电池容量提升等增强产品力，助力巩固主流价位段龙头地位。【比亚迪】公司信息更新报告：Q3业绩环比提升，海外业务、方程豹表现相对亮眼
天气巨热无比 14小时前

比亚迪

基本面：较好

Q3单季公司海外乘用车销量为23.3万辆，同比+155.9%，占总销量比重同比+12.88pct至20.89%，预计在海外市场拓展、产能建设、滚装船建设的合力推动下，公司出口增长势能有望延续。

找回密码

【比亚迪】2025年三季度报告点评：前三季度维持销量高增，全球化战略加速