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华鑫证券

2025/11/03
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【潮宏基】公司事件点评报告：业绩超预期增长，加盟网络持续扩张

原文出处： 华鑫证券 　 贡献者：天气巨热无比

潮宏基(002345)


事件


2025年10月30日，潮宏基发布2025年三季报。前三季度总营收62.37亿元（同增28%），归母净利润3.17亿元（同增0.3%），扣非净利润3.14亿元（同增1%）；其中2025Q3总营收21.35亿元（同增50%），归母净亏损0.14亿元（同减117%），扣非净亏损0.15亿元（同减118%）。


投资要点


营收持续稳健增长，商誉减值扰动净利


2025Q3公司毛利率同减2pct至21.93%，销售/管理费用率分别同减4pct/1pct至8.23%/1.57%，净利率同减7pct至-0.76%。利润端下滑主要系公司计提女包业务（菲安妮）商誉减值1.71亿元，剔除商誉减值影响，2025Q3公司归母净利润同增82%至1.57亿元，推进费控降本增效，展现出良好经营态势与盈利韧性。


珠宝业务逆势高增，加盟扩张持续推进


产品端来看，2025Q3公司珠宝业务收入同增54%，渠道与产品结构趋稳带动净利润同比大幅增长87%；推出新一代花丝·风雨桥、花丝·福禄、臻金·芳华等产品，丰富东方美学黄金产品线，同时打造黄油小熊、猫福珊迪IP授权系列，巩固国潮串珠编绳专柜优势。渠道端来看，截至9月底，潮宏基珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家。公司持续深化与华润、龙湖、吾悦等头部商业渠道合作，并计划于2028年底前在海外开设20家门店，在金价波动与消费紧缩大环境下逆势扩张，信心尽显。


盈利预测


公司差异化定位年轻时尚消费群体品牌，凭借强大的产品创新设计能力构建丰富产品矩阵，加盟扩张贡献增量，实现业绩持续稳步提升。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.51/0.72/0.86元（前值为0.56/0.70/0.86），当前股价对应PE分别为26/19/16倍，维持“买入”投资评级。


风险提示


宏观经济下行风险，行业竞争加剧，金价波动风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。




潮宏基
10.73 -0.19% -0.02

TA关联分析

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编辑于：01/14 10:29
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相关分析
  • 东吴证券 01/14
    潮宏基
    操作：买入
    买入价： --
    潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，公司战略清晰，在持续扩展门店网络、优化渠道结构的同时，正加快国际化布局步伐。作为以时尚设计见长的珠宝品牌，其“国潮”产品系列精准契合年轻消费群体对个性化、文化内涵首饰的需求，品牌差异化优势明确。考虑到公司渠道结构持续改善，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测从4.3/6.6/7.9亿元至4.8/6.7/8.1亿元，同比分别+147%/+41%/+20%，2025-2027年PE对应最新收盘价分别为23/17/14倍，维持“买入”评级。【潮宏基】2025年业绩预告点评：剔除女包减值后全年归母净利约6.5亿，Q4增长提速
  • 国信证券 01/13
    潮宏基
    操作：买入
    买入价： --
    整体上， 公司四季度店效仍延续较好增速， 12 月受基数走高、 税改以及营销活动错期等影响略有放缓， 但随着当前临近春节旺季， 以及公司产品持续上新， 店效具备一定提速支撑。 短期建议关注春节旺季， 中长期公司门店拓展+产品逻辑较顺。 考虑公司四季度增长较好， 以及费用率有望进一步优化， 我们上调公司2025-2027 年归母净利润预测至 4.91/6.28/7.36 亿元（前值分别为 4.87/5.67/6.42 亿元）， 对应 PE 分别为 22.6/17.7/15.1 倍， 维持“优于大市” 评级【潮宏基】四季度净利润中值预计1.67亿元，全年净开店163家
  • 国金证券 01/13
    潮宏基
    操作：买入
    买入价： 12.48
    强大产品力驱动下公司终端表现持续超预期，叠加春节前开店加速，2026年业绩有望持续高增。我们预计公司2025-2027年收入分别82.2/102.7/119.5亿元，利润分别4.7/6.6/8.1亿元，对应PE24/17/14x，维持“买入”评级。【潮宏基】拓店速度加快，业绩符合预期
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低空经济概念，估计炒不了多远。
1、民用无人机，强如大疆，一年也就300多亿产值，和卖10万台30万的汽车差不多，也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车，一个试验性的细分行业。
3、通用航空，在美国规模挺大，咱们有遍地的高铁和高速公路网啊，民航飞机还是弱项，机场也不多，发展天花板太低。
低空经济发展是要发展，预期可撑不起爆炒股票，挣点钱得了，憋着你信进去了

开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，
双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，
低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力

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