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FY25Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI投入转化凸显，继续加码资本开支

原文出处：华创证券　贡献者：研报专业户

谷歌-A(GOOGL)

事项：

2025年10月30日，Alphabet发布FY2025Q3报告，FY2025Q3截止至2025年9月30日，即自然季度CY2025Q3，并召开业绩说明会。

评论：

1.FY25Q3业绩概况：AI赋能效果显著，取得里程碑式业绩：（1）总营收首次突破1000亿美元，达1023亿美元，同比增长16%。这一强劲增长得益于所有核心业务板块均实现两位数扩张。盈利能力保持稳健，营业利润为312亿美元（营业利润率30.5%，剔除欧盟罚款后为33.9%），净利润激增33%至350亿美元。（2）谷歌服务部门营收870亿美元（同比增长14%），主要受搜索及其他广告业务（566亿美元，同比增长15%）和订阅业务（129亿美元，同比增长21%）驱动。（3）谷歌云成为亮点，营收飙升34%至152亿美元，营业利润增长85%，营业利润率达23.7%，增长动力源于其人工智能产品及基础设施的强劲需求。云业务剩余履约义务大幅增至1550亿美元，彰显未来收入增长潜力强劲。

2.AI\全栈式\战略取得成效，技术产品表现领先：（1）在AI基础设施方面，公司持续扩展最先进的芯片，包括合作伙伴NVIDIA的GPU和自研TPU，已开始向云客户交付基于NVIDIA GB300的A4X Max实例。第七代TPUIronwood即将全面上市，公司正投资扩大TPU产能以满足激增的需求，例如Anthropic计划使用高达100万块TPU。（2）在AI模型与研究方面，Gemini2.5Pro、Veo3、nano-banana等模型表现领先。已有超过2.3亿个视频通过Veo3生成，超过1300万开发者使用其生成式模型。Gemini3计划于2025年晚些发布。Willow量子芯片实现突破，运行算法比顶级超级计算机快13000倍。（3）在产品与平台方面，搜索业务通过AI概览和AI模式驱动搜索量显著增长。AI模式已在全球40种语言推出，拥有超过7500万日活跃用户，季度查询量翻倍。谷歌云的企业AI产品组合需求旺盛，，Gemini Enterprise已获得700家公司的200万订阅用户。YouTube在美国保持超过两年的电视端流媒体观看时长第一，并首次独家直播NFL比赛，吸引超1900万观众，Shorts等关键变现领域的观看时长稳健增长。（4）在硬件与系统方面，公司发布了搭载专为Gemini设计的Tensor G5芯片的Pixel10系列，并与三星合作推出Android XR操作系统。Waymo计划于2026年在伦敦和东京开通服务，并扩展至达拉斯、纳什维尔等多个城市，同时在凤凰城推出了Waymo Teens账户。

3.资本开支：AI业务需求强劲，大幅上调Capex指引：（1）在资本性支出方面，25Q3资本开支为239亿美元，同比+83%（25Q2同比增速为70%）（2）由于云客户需求和全公司增长机会，2025年CapEx预期上调至910-930亿美元，且预计2026年CapEx将\显著增加\。

风险提示：AI产业发展不及预期、AI算力供给不足、全球经济衰退、全球贸易冲突加剧。

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