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特朗普对越南加关税力度低于前次，市场情绪回暖。特朗普于7月2日在社交媒体上表示，他已与越南方面达成贸易协议，美国将对越南出口到美国的商品征收20%的关税，并对任何被视为经越南转运到美国的商品征收40%的关税。该税率低于4月特朗普宣布的46%的关税，从而市场对经济悲观的预期有所缓解，油价本周有所回升。后续油价走势仍聚焦于供需层面的变化，OPEC+的下一次会议时间是7月6日，据财联社报道，八个关键的OPEC+成员国目前正考虑将8月产量提升超过50万桶/日，高于5~7月41.1万桶/日的计划增产量，由于市场对OPEC+可能于8月进一步提产已有预期，因此油价对此反映较小，我们预计，油价短期在需求旺季的影响下或在当前水平保持震荡，后续建议持续关注伊核问题和OPEC+的实际产量情况。
美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至7月4日，美元指数收于96.99，周环比-0.27个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为68.30美元/桶，周环比+0.78%；WTI期货结算价为66.50美元/桶，周环比
1.50%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.41美元/百万英热单位，周环比-9.08%；截至7月3日，东北亚LNG到岸价格为12.47美元/百万英热，周环比-3.02%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至6月27日，美国原油产量1343万桶/日，周环比基本持平；美国炼油厂日加工量为1711万桶/日，周环比+2万桶/日；炼厂开工率94.9%，周环比+0.2pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为962/192/503万桶/日，周环比-49/-5/+25万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存上升。截至6月27日，1）原油：美国战略原油储备40277万桶，周环比+24万桶；商业原油库存41895万桶，周环比+385万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23213/4515/10362万桶，周环比+419/+63/-171万桶。
汽油价差收窄，烯烃价差收窄。截至7月4日，1）炼油：NYMEX汽油和取暖油期货结算价和WTI期货结算价差分别为11.04/27.50美元/桶，周环比变化-48.40%/-3.85%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为273/218/151美元/吨，较上周变化-3.07%/-5.89%/-5.40%；FDY/POY/DTY价差为1531/1281/2481元/吨，较上周变化-0.86%/-4.71%/-1.52%。
投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。
风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
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