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核心观点
国补回归常态化，第三批资金下达地方。据商务部数据，2025年截至5月31日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份，其中家装厨卫“焕新”5762.6万单。2025年5月家具类零售额170.1亿元，同比+25.6%，同比增速进一步提高；前5月累计零售额757.4亿元，同比+21.4%，零售数据持续修复。
6月26日，国家发展改革委表示，消费品以旧换新方面将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已按照“地方审核、国家复核”原则安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核筛选。
包装：下游需求平稳，铝价短期波动。
2025年5月，我国社会消费品零售总额41325.8亿元，同比+6.4%；2025年1-5月，社会消费品零售总额累计值203171亿元，同比+5.0%。其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类25年5月同比分别+0.1%/+11.2%/+4.4%/+8.0%，下游需求整体增长。成本端看，截至2025年6月24日，铝结算价为2572.5元/吨，较上月环比变化+5.56%，受供求关系影响短期波动上行。
轻工消费：潮玩板块增速领先，LABUBU掀起全球抢购潮。6月10日，全球唯一一只薄荷色拉布布在北京举行的拍卖会上亮相，落槌价为108万元，引发社会关注。6月14日，法国巴黎泡泡玛特门店内，卢浮宫限定版拉布布销售一空，LABUBU掀起全球抢购潮。公司在618期间针对LABUBU进行一轮补货，一次性分批投放约60–70万套（整盒），有效平抑了二级市场的溢价，有利于增加真实用户比例，提升市场健康度。
投资建议：家居板块，看好25年国补政策对上市公司业绩催化作用，建议关注定制家居欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌家居（603180.SH）、尚品宅配（300616.SZ）；软体家居顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、喜临门（603008.SH）；民用电工龙头公牛集团（603195.SH）；包装板块资源整合加速，建议关注裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）、上海艾录（301062.SZ）。玩具板块展现出高成长性，建议关注泡泡玛特（9992.HK）、布鲁可（0325.HK）、实丰文化（002862.SZ）。
风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。
TA关联分析
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开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力
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