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核心观点
两大原料巨头冲刺IPO，有望充分带动板块情绪。6月30日，北交所官网披露了维琪科技、珈凯生物的招股说明书，两家企业的上市申报材料被正式受理。维琪科技成立于2011年，主要从事皮肤活性多肽、中国特色植物原料等化妆品原料的研发、生产和销售，主要产品包含肌肽、铜肽X、寡肽-1肽粉等。根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%份额位列行业第一。珈凯生物成立于2010年，主要从事化妆品功效原料的研发、生产和销售，其主要布局方向在植物原料和微生物发酵方面，代表性产品有悦肤宁、植物舒敏剂、积雪草苷、维生素C乙基醚、β-葡聚糖、七叶树提取物等。两家原料公司在其主攻的原料开发领域均位居领先地位，且业绩增长势头良好，其资本化进程加速，有望为我国原料市场和整个美妆市场注入新动力，增强我国原料市场竞争力。与此同时，我们认为在美护创新研发景气度较高的背景下，叠加原料龙头上市事件催化，有望充分带动板块情绪。
美对越关税落地，利好出口板块情绪修复。7月3日，美国总统特朗普称与越南达成关税协议，美国对越南输美商品征收20%关税（4月特朗普最初宣称对越南施加的对等关税为46%)，并加征40%转运税针对转运货物。此次20%的关税虽然较目前实施的关税税率有所提升，但整体处于市场预期范围的低段。纺织制造板块各大公司目前普遍在越南布局产能，因此美国对越南关税税率对板块情绪影响较大。美越关税税率落地较大程度地消除了关税所带来的下行风险，柬埔寨政府7月4日宣布已与美国在关税谈判中达成协议，我们预计美国对东南亚各国的关税将在近期陆续落地，纺织制造板块市场情绪有望迎来修复。
行业数据跟踪：
5月服装零售环比有所好转。5月社零同比增长4.0%，环比4月有所改善，主要由于1）5月天气恢复正常。2）618大促提前。3）5月周末同比多一天。本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为0.6%/2.39%/0.00%/-0.44%/0.00%，内外棉价差为733元/吨，周涨幅为23.61%。棕榈油：近两周价格降0.25%；原油价格：近两周价格跌10.66%；COMEX黄金期货：本周五收盘价3336美元/盎司、近两周价格跌1.43%。
细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、黄金珠宝（高景气维持）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。
投资建议
1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，李宁2025年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。
2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。
3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。
行情回顾及公告新闻
行情回顾：上周（2025年6月30日-2025年7月4日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.54%、1.25%、1.4%，纺织服装板块上升1.36%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第11。个股方面，际华国际、江南布衣涨幅居前，华升股份、康隆达跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第27。个股方面，依依股份、吉宏股份涨幅居前，拉芳家化、诺邦股份跌幅居前。黄金珠宝板块个股方面，金一文化、老铺黄金涨幅居前，萃华珠宝、豫园股份跌幅居前。
行业新闻动态：6月抖音美妆榜：自播模式助力品牌发展；巴黎欧莱雅联手Meta！美妆AI将接入WhatsApp
重点公司公告：爱美客，重大收购进展公告：截至2025年6月30日，标的公司已经完成董事会改选，爱美客国际公司作为控股股东在标的公司董事会中拥有多数席位，已经实际控制标的公司的日常运营。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
TA关联分析
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