【半导体】电子行业周报：美股AI算力股价连创新高，持续看好AI产业投资机遇

核心观点

美股AI算力股价连创新高，继续推荐ASIC、存储模组及端侧创新。过去一周上证上涨1.91%，电子上涨4.61%，子行业中其他电子上涨7.88%，光学光电子上涨3.49%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技分别上涨4.06%、6.40%、2.45%。尽管1Q25受益于国补及AI端侧创新、2Q25受益于关税缓冲期内的抢出口需求，电子板块业绩强劲增长；但在中美关税博弈、宏观需求承压的背景下，投资者对于3Q25业绩持续性及AI应用落地的速度预期仍普遍谨慎；近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，伴随新消费板块回落，行业关注度明显提升。我们坚定看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，当前时点重点关注ASIC、存储及端侧创新，继续推荐翱捷科技、澜起科技、德明利、顺络电子、小米集团、鹏鼎控股、杰华特、华勤技术。AI需求推动晶圆制造商积极扩产，预计2024-2028年300mm产能CAGR为7%。据SEMI的数据，全球半导体晶圆制造商正在加速扩产以满足生成式AI应用增加的需求，预计2024-2028年300mm产能以7%的CAGR增至1110万片/月。其中先进工艺产能（7nm及以下）预计将从2024年的85万片/月增至2028年的140万片/月，CAGR约14%。SEMI预计到2028年先进制程设备的资本支出将增至500亿美元以上，比2024年增长94%。我们认为，人工智能正推动半导体需求，继续推荐半导体生产制造相关企业中芯国际、华虹半导体、长电科技、通富微电、伟测科技、北方华创、中微公司、拓荆科技等。

美光3-5月营收创新高，看好存储回暖趋势。美光公布FY25Q3财季(25年3-5月)业绩，营收93亿美元，环比增长15%，同比增长37%；Non-GAAP下净利润环比增长22.3%，同比增长210.7%。其中，数据中心营收创季度新高，消费终端市场环比强劲增长，NAND与DRAM Bit出货量均实现环比15%以上增长。DRAM部分，除HBM外，DDR4停产过渡正推进，DDR4和LPDDR4供应受限及分销渠道库存较低背景下，价格持续改善。NAND部分，除控产外，技术节点转换将带来NAND产能较24财年结构性下降10%。目前供给端收缩推动整体存储价格稳步复苏，存储相关公司二季度保持回暖趋势，建议关注相关公司德明利、江波龙、佰维存储、联芸科技、北京君正及兆易创新等。美股AI算力股价连创新高，持续看好AI产业投资机遇。6月25日，黄仁勋在英伟达股东大会上表示，公司正迈入“十年AI基础设施建设周期”的开端，AI和机器人技术是最大的两个增长机会，将带来万亿美元级市场。当日英伟达股价大涨4.3%，再创新高。另一方面，据TheInformation报道，谷歌成功说服OpenAI采用其TPU芯片。这是OpenAI首次大规模采用非英伟达的芯片，旨在通过租用谷歌云TPU芯片来降低推理计算成本。ChatGPT付费订阅用户从年初的1500万快速增长至目前的2500万，免费用户数更是达数亿，这导致谷歌云算力吃紧。GPU和ASIC仍然供不应求，看好AI产业趋势，建议关注：沪电股份、江海股份、景旺电子、工业富联等。

小米发布首款AI眼镜，关注国产SoC眼镜芯片。6月26日晚小米发布首款AI Glasses，采用经典D型镜框设计，不含镜片的整体重量为40克。续航方面，小米眼镜可实现待机续航21h，典型续航8.6h，连续聆听7h，持续录像45min，单次充满45min。小米采用高通AR1与恒玄科技2700双芯片方案，以及索尼IMX681的CMOS，1200万像素镜头。价格方面，标准版/单色电致

变色版/彩色电致变色版，分别售价为1999/2699/2999元。伴随大模型的持续更新迭代，端侧AI眼镜的使用体验逐步优化，建议重点关注国产SoC产业链公司：恒玄科技、翱捷科技、炬芯科技、中科蓝讯、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、星宸科技、富瀚微、国科微、安凯微等。

三星下修6月电视面板采购量，预计6月Top8品牌电视面板采购量同比下滑10%。据迪显咨询，上半年受国际贸易因素影响，电视终端市场承压，同时品牌运营侧仍继续去化库存减缓采购，6月三星临时下修当月采购量，预计6月Top8电视品牌采购总量同比下滑10%，7月同比增长3%。供给端预计6月面板厂TV面板产出总量同比下滑3%，7月同比持平。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。

重点投资组合

消费电子：蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、东山精密、京东方A、景旺电子、永新光学

半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份

风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。