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报告摘要
本周要闻：
北约宣布2035年前将成员国军费开支提高至GDP的5%
据新华社报道，根据6月25日发表的北约峰会宣言，北约成员国领导人就未来军费支出目标达成一致，决定在2035年前将年度国防开支提高至国内生产总值的5%。然而，北约内部仍在如何实现新目标上存在分歧。西班牙已经明确表示反对，但是北约多名外交官表示，经过紧张的谈判，各方已经达成一项妥协方案，保留了5%这个目标，且无任何豁免。北约秘书长马克·吕特将特朗普要求的5%拆分为两部分：3.5%严格意义上的军费开支和1.5%广义上的安全开支（比如网络安全或军事机动能力）。后一类开支更容易实现，因为各国已经计划或考虑增加相关支出。北约强调，3.5%是北约应对俄罗斯威胁所必须提升的军事能力。
行业观点：
近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。
风险提示：
军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。
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