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【商业百货】医美化妆品5月月报：美丽田园股东CPE退出主要股东，618强品牌美妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出

原文出处：开源证券　贡献者：研报专业户

板块行情回顾

医美（选取13家上市公司）：5月个股涨幅靠前为科笛-B（+61.3%）、四环医药（+36.1%）、华东医药（+15.1%）；化妆品（选取19家上市公司）：5月个股涨幅靠前为拉芳家化（+28.0%）、水羊股份（+24.5%）、芭薇股份（+19.1%）。

医美：迈诺威医药首款溶脂针获批，美丽田园股东CPE退出主要股东

（1）2025年6月，迈诺威医药研发的去氧胆酸注射液“纤塑®”正式获国家药监局批准上市，成为国内首款合规溶脂针产品，产品适用于双下巴、腹部等顽固脂肪堆积区域。随着监管通道的打开，该赛道有望逐步释放市场潜力。（2）美丽田园医疗健康股东CPE拟减持约5133万股（约21.77%）并退出主要股东行列，长远看有助于优化公司治理结构。此外，5月公司公告增持奈瑞儿20%股权，持股比例升至90%，强化内生外延战略。公司“生美+医美+亚健康”高质量转化的优质商业模式持续验证，中长期有望同步实现市占提升与盈利改善。

化妆品：618大促电商高质增长，强品牌力美妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出

本月618大促收官，根据星图数据，此次618购物节综合电商销售总额为8556亿元（同比+15.2%）。各电商平台以“官方立减”替代“复杂满减”，保障价格力的同时回归消费者真实需求，提高大促增长质量。美妆大盘方面，根据青眼情报数据，618全周期四大平台美妆类目总GMV达659.09亿元（同比增长超10%）。具体品牌而言，国际高端大牌有所回暖，兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛、赫莲娜等均在天猫、抖音平台稳居前列，TOP10榜单国际品牌份额提升，国际大牌的增长得益于强大的品牌效应和对达播的加大投入，在平台以质量考核为核心下，国际高端美妆展现较强增长韧性。国货品牌方面，珀莱雅和韩束分别稳居天猫及抖音美妆第一，天猫平台毛戈平增长超70%，双妹增长超300%，功效护肤新锐绽媄娅同比增长超900%；抖音平台毛戈平彩妆、彩棠排名大幅提升。整体而言，强品牌力的美妆龙头和新锐功效品牌在此次618大促中脱颖而出。

投资建议：看好头部国货美妆品牌份额持续提升

（1）医美：新品问世有望带来增长新动力，关注差异化布局的上游厂商，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的锦波生物等；（2）化妆品：看好综合实力强劲的国货龙头以及受益细分赛道高景气的品牌方，重点推荐上美股份（团队组织高效与供应链强，韩束6大BU协同发展，一页卡位高端婴童表现亮眼）、毛戈平（稀缺的国货高端美妆品牌，“品类+渠道+客群”拓展打开成长空间）、珀莱雅、润本股份、丸美生物、巨子生物等，受益标的若羽臣、上海家化等。618收官步入淡季，建议关注各美妆品牌推新思路及营销打法。

风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。

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