【计算机设备】京东稳定币进展点评：稳定币进入沙盒测试第二阶段，长期有望协同国际电商业务

事项：

香港立法会在5月21日正式通过《稳定币条例》草案，用以在香港设立“法币稳定币”发行人的发牌制度，香港政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，《稳定币条例》正式成为法例。京东科技旗下的京东币链科技于2024年7月入选香港金管局公布的首批“稳定币沙盒”参与者，京东稳定币目前已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投

资交易、零售支付等。

国信互联网观点：京东币链科技隶属于京东科技，并未归属于上市公司体内，我们认为稳定币发行后1）京东币链科技作为稳定币发行方，是产业链中最受益环节，或能够将用户存入资金进行投资，赚取利息收入；2）伴随用户规模的扩大，在提供用户兑换稳定币与法币的服务中，或能收取一定比例手续费；3）京东集团国际电商业务尚处于发展初期，占比较小（我们测算收入占比不到1%），但在积极探索布局机会，近期重启JoyBuy布局欧洲市场，618活动中开门红前20分钟，京东全球售成交额同比增长超9倍，长期来看稳定币的发行有望帮助其国际电商业务提升效率的同时降低手续费等交易成本，增强用户体验，推动出海节奏。

评论：

1、京东稳定币布局历程

京东币链科技（JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited）是京东科技集团（未在上市公司体内）的全资子公司，专注于区块链技术和数字货币支付系统的研发与应用，2024年3月注册，7月入选香港金管局首批“稳定币发行人沙盒”名单。“沙盒”是金管局2024年3月推出的，让有意在香港发行稳定币的机构测试运作计划，“入盒”后可以在指定范围内测试预期业务模式，并就日后如何遵守稳定币监管制度与金管局沟通。“入盒”测试涉及的主要应用场景包括支付、供应链管理、资本市场用例。

京东稳定币是一种基于公链并与港元（HKD）或美元（USD）等法币1：1挂钩的稳定币。第一阶段暂定发行的是港元和美元锚定的稳定币，具体情况基于监管及市场需求而调整。京东稳定币定位不局限于服务京东自身生态，而是致力于为全球的企业及个人提供更高效、更经济、更安全的支付基础设施。目前京东稳定币还没有正式发行，已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等

2、主要应用场景及对京东集团业务的影响

1）跨境支付场景中，一是能够将交易速度从天缩短到分钟、甚至是秒级；二能够降低成本，减少了中间环节和交易费用，可以节省跨境支付成本；三是体验好，能够进行全年不中断的支付服务等优势。非

常适合目前的国际贸易结算应用。香港金管局实测显示，京东JD-HKD跨境结算时间从传统SWIFT系统的2-3天压缩至10秒，成本降至十万分之一。跨境电商使用USDC结算，手续费从传统方式的6%-7%降至0.1%以下。某物流公司采用USDC支付国际运费，手续费降低超50%Visa计划2025年推出稳定币挂钩卡，推动日常消费场景落地。

2）投资交易场景中，京东币链科技正在与头部合规交易所进行合作。

3）零售支付场景中，京东币链科技正在与京东港澳站等收单场景进行对接和测试。京东集团国际电商业务尚处于发展初期，占比较小（我们测算收入占比不到1%），但在积极探索布局机会，稳定币的推出将有利于为用户搭建更加便捷的交易环境。目前京东国际业务包括：

①Ochama，欧洲新零售业务，2022年1月上线，在荷兰、德国、比利时、法国等国运营，设置自提点、自提柜，用户可选择送货上门或自行取货。

②全球售，主要是将京东的商品销售往港澳台及海外区域，目前已上线包括港澳台、美国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、韩国、越南、柬埔寨、澳大利亚等区域。在2025年618活动中，开门红前20分钟，京东全球售成交额同比增长超9倍，订单量同比增长超3倍。其中，珠宝首饰类商品订单量同比增长达16倍；数码类商品成交额同比增长近4倍、家用电器类目成交额同比增长超3倍，电脑办公类商品订单量同比增长210%。新加坡用户对来自中国的品质好物尤为青睐，订单量同比增长超7.7倍。

③JoyBuy，作为海外本地电商平台业务，15年上线，在22年转为B2B模式后关停，2025年4月又重新开始在英国伦敦进行小范围测试上线，后续计划逐步覆盖欧洲区域。

④京东国际，B2C进口业务。

⑤国际物流业务。

3、香港《稳定币条例》与海外稳定币法案对比理

4、香港稳定币后续进展

5月21日，中国香港特区政府于2024年底提交的《稳定币条例草案》（下称《条例》）经香港立法会三读通过，预计2025年底前首批合规稳定币有望正式落地。此外，香港财经事务及库务局局长许正宇近日表示，香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制订稳健的风险管理措施。另外，出于虚拟资产市场最新发展情况，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言，阐述下一步的政策愿景及方向。

投资建议

京东币链科技隶属于京东科技，并未归属于上市公司体内，我们认为稳定币发行后1）京东币链科技作为稳定币发行方，是产业链中最受益环节，或能够将用户存入资金进行投资，赚取利息收入；2）伴随用户规模的扩大，在提供用户兑换稳定币与法币的服务中，或能收取一定比例手续费；3）京东集团国际电商业务尚处于发展初期，占比较小（我们测算收入占比不到1%），但在积极探索布局机会，近期重启JoyBuy布局欧洲市场，618活动中开门红前20分钟，京东全球售成交额同比增长超9倍，长期来看稳定币的发行有望帮助其国际电商业务提升效率的同时降低手续费等交易成本，增强用户体验，推动出海节奏。

风险提示

政策风险，技术发展不及预期风险，行业竞争加剧风险。