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博通公司（Broadcom Inc., 股票代码：AVGO）在截至5月4日的2025财年第二季度，产生了强劲的自由现金流（FCF）和创纪录的FCF利润率，自由现金流占营收比达近43%，为过去一年最高水平。根据自由现金流收益率估值模型，AVGO的合理股价应为每股328美元，较当前价格高出35%。本文将详细解释这个估值逻辑。
目前，AVGO股价为243.40美元（截至6月9日中午交易），略低于6月4日创下的近半年高点261.08美元。
博通营收同比增长20%，环比增长不足1%
增长主要来自数据中心虚拟化软件与云产品的强劲需求
季度自由现金流首次突破64亿美元，创历史新高
这意味着其第二财季150亿美元营收中，42.7%直接转化为现金，无需再投入额外成本。
过去两个季度，博通的平均自由现金流利润率为41.5%，即年化自由现金流约248亿美元（12.4 x 2）。
不过未来12个月（NTM）的表现可能更强：
分析师预测：
截至2025年10月的全年营收为627.2亿美元
下一年为746.7亿美元
推算NTM营收为687亿美元
若维持42%的FCF利润率，则：
687亿美元 × 42% = 288.5亿美元自由现金流
这比当前248亿美元的年化水准高出约16%，表明AVGO潜在估值将随之上涨。
采用1.75%的FCF收益率（相当于100%分红时的估值倍数）计算：
288.5亿美元 ÷ 0.0175 = 1.649万亿美元市值
换句话说，就是用57倍自由现金流估值（1 / 0.0175 = 57.1）。
目前博通的市值约为1.148万亿美元（数据来自Yahoo Finance），这意味着：
潜在上涨空间为43.5%
即便采用更保守的50倍估值（即2.0%收益率）：
288.5亿美元 × 50 = 1.4425万亿美元
仍比当前市值高出25.6%。
由此可推算出合理股价区间：
低估价（+25.6%）：243.40 × 1.256 ≈ 305.71美元
高估价（+43.5%）：243.40 × 1.435 ≈ 349.28美元
平均目标价约为327.50美元，较当前价上涨34.5%
可关注2025年7月11日到期的期权（尚有32天），如下操作：
230美元认沽期权（较现价低5.5%，即“虚值”）
期权价格中间价为5.40美元/份合约
若以“Sell to Open”卖出1份认沽合约：
可立即获得2.35%收益（5.40 / 230 ≈ 2.35%）
此外，该认沽期权的Delta为**-0.286**，意味着AVGO股价跌至230美元的可能性仅约27%
即便股价跌至行权价，投资者的盈亏平衡点为224.60美元（230 - 5.40），即比当前股价低7.7%，提供良好的下行保护
博通的现金流能力强劲，当前估值明显低于基于自由现金流的合理水平。
对于看好其长期增长的投资者，有两种策略：
长期持有，目标价可看至305–349美元区间；
短期操作，通过做空虚值认沽期权，获取收益的同时设定较低入场点。
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