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GB200/300+ASIC需求共振，继续看好AI-PCB受益公司。博通6日发布2025财年第二季度财报（截至2025年4月），实现营收150亿美元，同比增长20%，再创历史新高，其中AI营收44亿美元，同比增长46%，公司CEO强调AI业务强劲增长，预计下个季度将增长至51亿美元，根据财联社报道，博通正在和三家大型云计算客户，合作开发定制AI芯片，目前进展非常顺利，而且这些客户在AI基础设施方面的投入毫不动摇，这个增长趋势将持续到2026财年，公司预测FY25、FY26AI营收均可以保持60%增速，即FY25AI营收约190-200亿美元，FY26AI营收超300亿美元。英伟达GB200良率积极提升，出货有望加快，并开始下订GB300产业链订单，研判接下来将密集拉货，CSP厂商资本开支继续增长，需求依然旺盛。从博通财报及预期来看，AI继续保持高速增长，多家CSP厂商大力发展ASIC芯片，我们预计2025年谷歌、亚马逊两家ASIC的数量将达到300多万张，2026年有望继续保持高速增长，再加上Meta、OPEN AI及xAI等公司也在大力发展ASIC，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长。在AI服务器及交换机的带动下，AI-PCB需求高增长，ASIC所用PCB的单GPU对应的PCB价值量更高，有望带来PCB价值量的提升。目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。整体来看，建议关注上半年业绩增长确定性方向，AI-PCB、自主可控受益方向、苹果链及AI驱动受益产业链。
投资建议与估值
重点关注上半年业绩增长确定性方向、AI-PCB、半导体自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链。英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控受益方向、苹果链及AI驱动受益产业链。
细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（稳健向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
TA关联分析
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