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【电力行业】公用环保202506第2期：国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，2025年4月工业级混合油（UCO）出口量价双升

原文出处：国信证券　贡献者：研报专业户

核心观点

市场回顾：本周沪深300指数上涨0.88%，公用事业指数下跌0.13%，环保指数上涨0.46%，周相对收益率分别为-1.01%和-0.42%。电力板块子板块中，火电下跌0.97%；水电下跌1.47%，新能源发电下跌0.45%；水务板块上涨0.16%；燃气板块上涨1.18%；检测服务板块上涨0.98%。

重要事件：国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作。要求聚焦新型电力系统有关前沿方向，依托典型项目开展单一方向试点，依托典型城市开展多方向综合试点，探索新型电力系统建设新技术、新模式，推动新型电力系统建设取得突破。坚持重点突破；坚持因地制宜；坚持创新引领，鼓励采用新技术、新模式；坚持全程管理，做好试点项目的申报优选、组织实施、效果评估、推广应用等全过程管理。提出了关于构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等方面的具体试点方向。组织措施有试点申报、试点评审、项目实施、支持政策、评估推广。

专题研究：2025年4月工业级混合油（UCO）出口情况。出口量方面，2025年4月中国共出口工业级混合油（UCO）228148吨，同比2024年4月增长7.46%，环比2025年3月下滑4.09%。出口均价方面，2025年4月中国出口工业级混合油（UCO）的均价为1069.34美元/吨，同比2024年4月增长21.01%，环比2025年3月增长3.11%。

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。

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电力行业

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